滬港通加速資本市場開放

11月17日，滬港通首秀，北上的滬股通130億余額在下午1點(diǎn)58分即告售罄，南下的港股通到了收盤105億余額還剩下83%，港股通與滬股通成交差異顯著。交易首日出現(xiàn)了北上火爆南下冷淡的現(xiàn)象。在此后兩天，在南冷北熱的情況下，雙向交易開始成交收縮，周一滬港通總體使用額度的63%，到了周二周三，已經(jīng)變?yōu)?4%和12%。

在滬港通開通初期，成交量并非衡量成敗標(biāo)準(zhǔn)。如港聯(lián)交所總裁李小加所言，滬港通如同一條剛剛開通的高鐵線路，開通首日的上座率是高是低皆有可能。滬港通的真正意義在于“通”，在于與香港市場相通，在于與國際市場相通。

市場分析人士認(rèn)為，長遠(yuǎn)來看，滬港通完成了離岸人民幣市場回流的重要一環(huán)，也進(jìn)一步打通了個(gè)人項(xiàng)下的人民幣跨境資本投資。離岸市場的人民幣資金能保值增值，在岸的人民幣也可參與海外市場增長的利益。滬港兩地股票市場的互聯(lián)互通機(jī)制將建立以投資為目的的人民幣循環(huán)圈，實(shí)現(xiàn)了人民幣走出去、離岸市場沉淀、資金回流增值的大循環(huán)。

恒生銀行環(huán)球銀行及資本市場業(yè)務(wù)主管馮孝忠：

香港和內(nèi)地市場有互補(bǔ)

“從當(dāng)日剛開盤的交易量來看，流入北向有60多個(gè)億，南向的10個(gè)億左右，這在我們的意料之中。”恒生銀行環(huán)球銀行及資本市場業(yè)務(wù)主管馮孝忠談到，在過去的幾個(gè)星期我們發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者的興趣很大，所以初始交易可能大部分還來自機(jī)構(gòu)投資者，而不是香港的散戶居民。流向南向的資金來看，一部分是有些居民從前自由行就開放了戶口，還有部分原因是上個(gè)星期才通知開滬港通，老百姓還需要一定時(shí)間來認(rèn)識它是什么，監(jiān)管對個(gè)人投資者的監(jiān)管相對緊一些。

馮孝忠介紹，就恒生銀行而言，目前有350萬的銀行客戶，證券有60萬客戶，在零售經(jīng)濟(jì)里，個(gè)人賬戶排名靠前。

“滬港通的開通，對國內(nèi)資本賬戶的開放有劃時(shí)代意義。”馮孝忠談到，針對企業(yè)的原來是機(jī)構(gòu)投資者，這是第一次對大陸居民開放，出來投資海外資本市場。對資本個(gè)人開放邁出了很大的一步。對上海和香港來說，這一次不是競爭，是真的互補(bǔ)。開通滬港通，等于A股開放給全球的投資者了。對A股引進(jìn)海外的基金可謂開了很大的窗口?，F(xiàn)在不管是大基金還是小基金都可以用滬港通，這里面香港居民的占比還是比較小的，主要還是給全球的機(jī)構(gòu)投資者。

馮孝忠認(rèn)為，通過滬港通，A股為海外所有投資者都提供了流動性，A股明年很有可能進(jìn)軍國際主要資本市場的指數(shù)，變成國際主要市場的一部分。透過滬港通，作為A股上市公司，如果境外投資者鐘情你的股票，那么會促使A股的企業(yè)財(cái)務(wù)透明度高，公司的管理制度也要提高到國際水平。

馮孝忠強(qiáng)調(diào)，滬港通的開通對個(gè)人投資者的推廣還需要“熱身”。很多內(nèi)地居民通過自由行已經(jīng)來香港開了戶口，不一定通過滬港通;同時(shí)大陸機(jī)構(gòu)投資者也不需要通過滬港通。

德意志銀行：

離岸人民幣流動性風(fēng)險(xiǎn)可控

德意志銀行大中華區(qū)高級策略師劉立男表示，雖然不能完全排除離岸人民幣流動性收緊的風(fēng)險(xiǎn)，但基于幾方面因素，與滬港通相關(guān)的流動性風(fēng)險(xiǎn)總體可控。

其一，離岸人民幣存款(香港的離岸人民幣存款)將緩解滬港通開通后人民幣需求激增帶來的沖擊;其二，離岸人民幣中心之間，以及人民幣清算行在離岸與在岸分支間的流通性已得到改善;其三，香港金融管理局(HKMA)已相應(yīng)強(qiáng)化了離岸人民幣流動性供應(yīng)機(jī)制，包括向參與香港人民幣業(yè)務(wù)的認(rèn)可機(jī)構(gòu)(銀行)提供日間流動資金回購安排，并委任一級流動性提供行，這將為滬港通提供充足的離岸人民幣流動性;其四，港股通交易(Southbound trading)被低估，預(yù)期港股通在未來兩到三月中的凈投資額會介于人民幣1000億至2000億之間。

一旦流動性風(fēng)險(xiǎn)超出預(yù)期，中國及香港地區(qū)監(jiān)管方也將采取必要措施來應(yīng)對可能影響到離岸人民幣市場穩(wěn)定的流動性風(fēng)險(xiǎn)。

今年6月以來，中國與多個(gè)國家和地區(qū)達(dá)成了金融協(xié)作，離岸人民幣市場在歐洲、中東、北美及亞洲均打開局面。2014年前三季度人民幣貿(mào)易結(jié)算占中國全球貿(mào)易的20.8%，高于去年同期的17.93%，符合德意志銀行關(guān)于此比例將在本年內(nèi)達(dá)到20%的預(yù)期。人民幣已是全球第七大支付貨幣，并將持續(xù)得利于各地離岸中心的業(yè)務(wù)發(fā)展，德意志銀行認(rèn)為人民幣結(jié)算量將在中期內(nèi)維持強(qiáng)健的漲勢。南方日報(bào)記者 謝夢