“滬港通”讓香港分享內(nèi)地經(jīng)濟成果

——訪中國社科院金融研究所研究員易憲容

 

北京復(fù)興門外大街一家證券公司營業(yè)部擺放著滬港通的宣傳海報。 新華社發(fā)

 

本周，備受內(nèi)地和香港股民關(guān)注的“滬港通”機制正式開啟，成為兩地資本市場發(fā)展的里程碑事件。日前，記者就“滬港通”對香港經(jīng)濟社會發(fā)展的促進作用等話題專訪了中國社科院金融研究所研究員易憲容。

 

提升香港金融中心地位

 

記者：“滬港通”業(yè)務(wù)的開通對于香港資本市場具有怎樣的意義？“滬港通”對香港國際金融中心的地位將帶來怎樣的效應(yīng)？

 

易憲容：開通香港和上海市場互聯(lián)互通的股票交易機制，能給兩地市場帶來巨大的發(fā)展機會。對香港市場而言，能夠借助這一渠道讓香港及全球投資者進入內(nèi)地市場，分享內(nèi)地經(jīng)濟增長之成果。

 

可以看到，“滬港通”政策公布以來，不僅內(nèi)地的A股出現(xiàn)多年難得的升勢，香港的股市也更為活躍。“滬港通”意味著將13億內(nèi)地人口所持有的財富打開了一個流入缺口。雖然目前每天流入的資金僅為130億，但是如果香港市場能夠?qū)?nèi)地投資者帶入全球資產(chǎn)配置市場，并真正取得合理報酬，未來內(nèi)地將有多少資金涌入香港市場是很難想象的。我們從內(nèi)地居民赴港自由行的火爆程度就可看到，內(nèi)地13億人口巨大市場對香港700萬人口市場所會釋放出來的增長潛力是不可估量的。

 

國家“十二五”規(guī)劃提出“支持香港鞏固及提升國際金融、貿(mào)易、航運中心地位”，“滬港通”就是提升香港國際金融中心地位，支持香港經(jīng)濟的一大舉措。近年來，隨著中國成為全球第二大經(jīng)濟體，人民幣在全球經(jīng)濟貿(mào)易中扮演著越來越重要的角色，許多國家和地區(qū)都希望分享人民幣國際化帶來的紅利，相繼成立了人民幣離岸中心。但要知道，如果沒有特別的政策及特殊的市場條件，香港要在這場全球人民幣離岸中心的競爭中脫穎而出的不確定性是很高的。啟動“滬港通”，兩地投資者用人民幣交易股票，不僅有利于香港股市的繁榮，也確保了香港市場能成為國際市場上人民幣投資的主要渠道。香港的人民幣離岸中心的地位就能夠在這過程中逐漸確立和鞏固。

 

有利“兩市”的發(fā)展與繁榮

 

記者：“滬港通”將怎樣密切香港與內(nèi)地的經(jīng)濟往來？

 

易憲容：香港在“一國兩制”的方針下，有“國內(nèi)”的優(yōu)勢，亦有“境外”的優(yōu)勢。香港市場就是這兩種優(yōu)勢的連接點及樞紐。因此，兩地股市融合與互通，對香港市場來說具有里程碑式的意義。香港作為國內(nèi)與國外之間的“超級聯(lián)系人”，能夠把內(nèi)地市場與全球市場連接起來，讓內(nèi)地市場和香港市場得以共同發(fā)展和共同繁榮。

 

香港資本市場是一個完全開放的國際化成熟市場，不僅有一套完善的法律制度規(guī)則及市場行為準(zhǔn)則，也有長期建立起來的市場信用基礎(chǔ)及市場文化。無論是資金、人才、信息等資源流動，還是思想觀念及文化的傳播，都能夠與全球各個市場相連接。通過香港市場不僅可以把內(nèi)地投資者帶向全世界，也可以把全球各市場的投資者吸引到內(nèi)地來。這種互聯(lián)互通是打造內(nèi)地及香港證券市場發(fā)展與繁榮最有利的制度安排。

 

香港市場與內(nèi)地市場聯(lián)系非常緊密，目前在香港上市的內(nèi)地企業(yè)已占港股市值的一大半。香港市場日常交易量的很大部分都與這些內(nèi)地企業(yè)相關(guān)，隨著人民幣國際化進程的推進，港股與內(nèi)地市場的關(guān)系會越來越緊密。此外，歐美及俄羅斯的資金已經(jīng)開始涌入香港市場，這也將給內(nèi)地股市新一輪牛市的啟動提供更強大的動力。

 

當(dāng)前南向投資較少實屬正常

 

記者：根據(jù)兩地“滬港通”業(yè)務(wù)的初期表現(xiàn)，香港投資者進入A股的“滬股通”反響熱烈，內(nèi)地投資者購買港股的“港股通”表現(xiàn)平靜。為何會出現(xiàn)這種“北火南溫”的現(xiàn)象？如何才能使更多內(nèi)地投資者進入香港市場？

 

易憲容：“滬港通”初期的這種現(xiàn)象與兩地市場投資者的結(jié)構(gòu)、交易規(guī)則及兩地市場對“滬港通”熱情程度不同有關(guān)。香港市場中機構(gòu)投資者占據(jù)主導(dǎo)，“滬港通”開啟前，這些機構(gòu)投資者已對內(nèi)地證券市場做了充分研究，可謂是有備而來。因此，滬港通業(yè)務(wù)一經(jīng)開通，香港的投資者便大舉進入內(nèi)地市場，快速搶占市場先機。

 

但在內(nèi)地市場，投資者結(jié)構(gòu)中個人散戶占比高達80%以上。由于內(nèi)地股市長期與國際市場隔絕，交易運作規(guī)則與國際市場相差很大。加之，經(jīng)過2008年國際金融危機及內(nèi)地股市持續(xù)7年的低迷之后，投資者的風(fēng)險意識已經(jīng)有所提高，對股市投資存在過度謹(jǐn)慎的情緒。所以，當(dāng)“滬港通”打開國際資本市場大門時，內(nèi)地的投資者不敢貿(mào)然進入，普遍持觀望態(tài)度。因此，通過“滬港通”南向投資較少的現(xiàn)象，實屬正常。

 

未來，內(nèi)地投資者要加快學(xué)習(xí)了解香港市場及其交易規(guī)則。同時，還要徹底轉(zhuǎn)變炒作成風(fēng)、依靠內(nèi)幕消息等投資思維模式。這是因為，遵循市場法則是香港市場的核心，任何不法交易都會受到嚴(yán)懲。此外，香港作為一個國際化的市場，在給投資者帶來了諸多機會的同時，也充滿各種國際市場傳導(dǎo)過來的風(fēng)險。如果不具備敏銳的投資眼光，也會面臨資產(chǎn)被嚴(yán)重侵蝕的巨大風(fēng)險。

 

當(dāng)然，總體上兩地資本市場的互聯(lián)互通，給內(nèi)地投資者搭建了嶄新的投資渠道，是財富增長的重要途徑。內(nèi)地投資者應(yīng)該把握機會，借助“港股通”機制讓資金實現(xiàn)全球配置，建立起多元分散的投資組合。相信經(jīng)過一段時間的積淀后，隨著滬市機構(gòu)投資者的逐漸介入與投資者對香港股市了解的增進，“港股通”的交易也會越來越火。

 

未來發(fā)展前景不可限量

 

記者：如何看待滬港通的發(fā)展前景？還應(yīng)該注意哪些問題？

 

易憲容：可以說，“滬港通”的大幕一經(jīng)打開，將對上海與香港的證券市場產(chǎn)生顛覆性的影響。這種影響并不僅僅是目前打開內(nèi)地資金流出的大門、更多的資金流向香港市場，或者全球更多的資金通過香港進入內(nèi)地股市。最大的可能是激活上海證券市場的藍籌股讓內(nèi)地的股市走向繁榮，并重新造就香港金融市場。在內(nèi)地資本項目尚未實現(xiàn)完全開放的情況下，滬港通開拓了操作便利、風(fēng)險可控的跨境證券投資新模式；豐富了證券交易品種，優(yōu)化了市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有利于投資者共享兩地經(jīng)濟發(fā)展的成果；促進兩地證券市場繁榮，鞏固香港金融中心地位，加快建設(shè)上海金融中心，同時還將增強我國資本市場的整體實力。所以說，“滬港通”的未來發(fā)展前景不可限量。

 

至于“滬港通”業(yè)務(wù)如何發(fā)展，或者設(shè)立多大的目標(biāo)，我覺得應(yīng)該讓市場的因素在其發(fā)展中起決定性的作用。兩地政府只需順勢而為，不斷完善制度安排及法律法規(guī)、彌合監(jiān)管分歧、管控市場風(fēng)險。如此，“滬港通”業(yè)務(wù)帶動之下的兩地市場將具有無限發(fā)展之潛力與活力。（經(jīng)濟日報 記者 周 劍）