顏安生：滬港通遇冷因開(kāi)放度太低 深港通勢(shì)在必通

從今年年初開(kāi)始，市場(chǎng)和媒體一直在議論和熱切期盼的“深港通”計(jì)劃，據(jù)傳原本要在今年的國(guó)慶節(jié)前后開(kāi)通，但時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入到9月中旬離國(guó)慶節(jié)越來(lái)越近，但卻沒(méi)有半點(diǎn)動(dòng)靜。近日更有港交所總裁李小加和香港金融發(fā)展局主席史美倫暗示，由于內(nèi)地市場(chǎng)波動(dòng)，“深港通”計(jì)劃可能要被推遲，有可能延遲到明年才有機(jī)會(huì)啟動(dòng)。更有市場(chǎng)人士擔(dān)心，內(nèi)地股市波動(dòng)不止，難以平穩(wěn)，內(nèi)地或就此無(wú)限期擱置“深港通”，要知道，自去年11月啟動(dòng)滬港通以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)滬港通的反應(yīng)十分冷淡，雖然今年4、5月份因內(nèi)地股市火爆滬港通額度偶有告罄之時(shí)，但近來(lái)“滬港通”再次陷入無(wú)人問(wèn)津狀態(tài)。在沒(méi)有解決好“滬港通”的問(wèn)題之前，“深港通”恐難以開(kāi)通。

從目前的情況來(lái)看，深港通延遲到國(guó)慶節(jié)之后甚至推遲到明年才正式啟動(dòng)的可能性極大，事實(shí)上，去年的“滬港通”也沒(méi)有按時(shí)啟動(dòng)。2014年4月10日國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在海南博鰲亞洲論壇年會(huì)提到，要建立上海與香港股票市場(chǎng)交易的互聯(lián)互通機(jī)制，促進(jìn)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)雙向開(kāi)放。當(dāng)時(shí)按照香港與中國(guó)證監(jiān)會(huì)的規(guī)劃，“滬港通”將于2014年的10月份正式啟動(dòng)，但由于香港在2014年9月28日至12月15日發(fā)生了嚴(yán)重的“占中”事件，“滬港通”計(jì)劃被推遲到了2014年11月17日才正式啟動(dòng)。既然“滬港通”都能夠推遲，那么“深港通”在目前的市場(chǎng)背景之下被推遲是不值得奇怪的事情。

但是，“深港通”的推遲并不意味著無(wú)限期擱置，內(nèi)地股市波動(dòng)所暴露出來(lái)的一系列問(wèn)題的確需要內(nèi)地證券監(jiān)管當(dāng)局花更多時(shí)間去解決，暫時(shí)無(wú)心專注“深港通”情有可原，但必須看到，“深港通”和“滬港通”一樣是人民幣國(guó)際化大戰(zhàn)略的一部分，是中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放的必須步驟，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的大勢(shì)所趨，因此，相信不需要太長(zhǎng)時(shí)間，無(wú)論內(nèi)地市場(chǎng)表現(xiàn)如何，“深港通”必將開(kāi)通無(wú)疑。也就是說(shuō)，A股市場(chǎng)的波動(dòng)充其量只會(huì)延遲而不可能阻礙“深港通”的啟動(dòng)。

至于有市場(chǎng)人士以“滬港通”表現(xiàn)不理想來(lái)預(yù)判“深港通”可能會(huì)胎死腹中，那完全是主觀臆斷和猜測(cè)。滬港通為什么會(huì)遭遇冷遇？根本原因在于開(kāi)放度太低，處于小通不通的狀態(tài)。譬如，內(nèi)地投資者通過(guò)滬港通機(jī)制投資港股存在三大限制，第一，門(mén)檻限制，即普通投資者需要有50萬(wàn)的保證金，僅這一門(mén)檻已經(jīng)將絕大多數(shù)散戶拒之滬港通門(mén)外；第二，選擇限制，即內(nèi)地投資者通過(guò)滬港通管道只能投資香港股市中的268只大盤(pán)股，這一規(guī)定大大降低了內(nèi)地投資者對(duì)港股的投資意欲；第三，額度限制，亦即給予滬港通每天的投資額度為235億人民幣(其中港股通105億，滬股通130億)，這一額度對(duì)于兩地多達(dá)逾萬(wàn)億的日均成交量來(lái)說(shuō)，實(shí)在是微不足道。如果要大規(guī)模介入滬港通，需要多次多日才能完成，而期間由于股市千變?nèi)f化，很可能遭遇風(fēng)險(xiǎn)或者錯(cuò)失良機(jī)，從而令投資者望而卻步。

“滬港通”遭遇冷遇的原因是顯而易見(jiàn)的，限制太多，門(mén)坎太高，額度太小，選擇太少，也正是因?yàn)槿绱耍袌?chǎng)對(duì)“深港通”有著相當(dāng)高的期盼，投資者希望即將推出的“深港通”是一個(gè)具有高開(kāi)放度的兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通機(jī)制。如果“深港通”只是“滬港通”的翻版，那同樣會(huì)遭到市場(chǎng)的冷遇。

顏安生(作者系知名財(cái)經(jīng)評(píng)論員、香港商報(bào)副總編輯）