幾句話講清“滬港通”：滬港通 通向何方?

在滬港通啟用之前，內(nèi)地居民是無法買賣港股的，香港居民也無法自由買賣內(nèi)地股。很多很有實(shí)力的公司，比如馬化騰的騰訊、李嘉誠的長江實(shí)業(yè)還有幾大國有銀行都在香港上市，內(nèi)地投資者卻無法購買香港的股票，這無疑是一個(gè)遺憾。

滬港通的出現(xiàn)解決了這個(gè)問題。 4月10日上午，國務(wù)院總理李克強(qiáng)出席博鰲亞洲論壇時(shí)，表示“將積極創(chuàng)造條件，建立上海與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制”，當(dāng)天下午滬港兩地就同時(shí)發(fā)布了公告。“滬港通”消息一出，整個(gè)資本市場(chǎng)為之沸騰。

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什么是滬港通 滬港通如何實(shí)現(xiàn)作用？ 

6個(gè)月后，不僅內(nèi)地投資者可以通過A股賬戶買賣港股，香港及海外投資者也可以通過港股賬戶買賣上海股票。香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長陳家強(qiáng)評(píng)論說，此次公布及落實(shí)滬港通，由推行的時(shí)間到具體運(yùn)作，大前提均是將對(duì)市場(chǎng)的沖擊減到最低，例如目前A、H股的差價(jià)處于歷史低位，而且并非如2007年般，H股一面倒較A股便宜，所以目前是實(shí)行滬港通的好時(shí)機(jī)。

通俗的講，滬港通的作用類似物理學(xué)中的聯(lián)通器原理：兩個(gè)水池，如果從底部聯(lián)通一根水管，不考慮匯率、交易等摩擦成本，兩個(gè)水池的水平面的落差將消失并最終達(dá)到同一個(gè)高度：但這次滬港通不是在底部連管子，而只是在水面上搭了一座小橋，真正意義上的套利無法進(jìn)行（比如從甲市場(chǎng)買便宜的股票，然后轉(zhuǎn)托管到乙市場(chǎng)賣掉）。因此兩個(gè)池子的水面落差會(huì)縮小，但不會(huì)完全趨于一致。

港交所行政總裁李小加稱，制度改革的節(jié)奏和速度，以及開放的節(jié)奏和速度這一對(duì)矛盾很難解決。滬港通像個(gè)齒輪，以最小的制度變化來達(dá)到市場(chǎng)化的效益。這個(gè)矛盾緩解，可以使改革過程里不會(huì)為了開放而過度加速。  

滬港通將有利于人民幣的國際化進(jìn)程

滬港通的出現(xiàn)極大地促進(jìn)了人民幣的國際化。按照這次兩地市場(chǎng)互聯(lián)互通的交易規(guī)則，盡管其業(yè)務(wù)涉及兩地交易，屬于雙向投資，但基本上以人民幣為結(jié)算貨幣，這自然使人民幣國際化邁出了一大步。人民幣國際化已經(jīng)推行多年，但是這些年人民幣國際化基本以貿(mào)易結(jié)算為主，人民幣作為投資貨幣及儲(chǔ)備貨幣所占的比重微乎其微。滬港通開啟了人民幣的新投資渠道。李小加表示，即將推出四只新的商品合約中，將有三只金屬期貨以人民幣交易。李小加認(rèn)為，隨著中國經(jīng)濟(jì)不斷崛起，中國已經(jīng)成為全球很多大宗商品的主要消費(fèi)國和進(jìn)口國，如何讓中國內(nèi)地商品市場(chǎng)走向國際化，如何讓中國在國際商品市場(chǎng)擁有與其經(jīng)濟(jì)實(shí)力相匹配的話語權(quán)和定價(jià)權(quán)，已經(jīng)成為所有中國期貨界人士追求的共同夢(mèng)想。

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滬港通對(duì)滬港兩地的投資者而言是重大利好

開通香港和上海兩地股票市場(chǎng)互聯(lián)互通的投資交易，可以把國內(nèi)投資者帶進(jìn)香港市場(chǎng)及全球市場(chǎng)。中國經(jīng)濟(jì)通過這十幾年的發(fā)展，不僅國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力得到增強(qiáng)，居民的財(cái)富也得到快速增長。隨著國內(nèi)居民財(cái)富的增長，居民需要更多元化的投資渠道，但由于中國金融市場(chǎng)不成熟，國內(nèi)居民的投資渠道十分有限。滬港通的開通能夠把國內(nèi)居民的投資渠道擴(kuò)展到香港市場(chǎng)，通過香港市場(chǎng)讓其資產(chǎn)實(shí)行全球配置。這樣可以讓國內(nèi)居民的資產(chǎn)建立在更為優(yōu)化分散的投資組合上，降低涌入國內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)這座獨(dú)木橋所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。更重要的是，當(dāng)國內(nèi)居民進(jìn)入國際市場(chǎng)之后，其投資行為、投資理念、投資取向等都將發(fā)生巨大的變化，而這種變化很容易傳遞到中國股市上來，從而有利于國內(nèi)股市逐漸地向成熟及健康的市場(chǎng)方向發(fā)展。上海股市可能在這一過程中真正繁榮起來。

滬港通是中央政府對(duì)香港的福利之一

此外，滬港通無疑是對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的一針興奮劑。對(duì)香港市場(chǎng)來說，這意味著對(duì)13億人口所持有的財(cái)富打開了一個(gè)流入口。這個(gè)口子看上去是涓涓細(xì)流，但如果香港這個(gè)市場(chǎng)能夠真正給國內(nèi)投資者以合理報(bào)酬，國內(nèi)有多少資金將涌入香港市場(chǎng)是很難想象的。有輿論認(rèn)為，設(shè)立上海自貿(mào)區(qū)對(duì)香港人民幣離岸中心形成了沖擊，而央行自去年開始不斷收緊打擊跨境套利交易則從中短期也直接沖擊了香港最近幾年頗為依賴的跨境套利紅利。這次滬港通的推出是中央對(duì)香港的福利之一。李克強(qiáng)總理在兩會(huì)后的記者會(huì)上對(duì)香港的表態(tài)還歷歷在目，總理說，中央對(duì)香港的政策不會(huì)變，香港在未來的國際競(jìng)爭(zhēng)中定會(huì)繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，凡是有利于香港的事我們都會(huì)做，滬港通的出現(xiàn)證明中央政府對(duì)香港表態(tài)所言非虛。陳家強(qiáng)曾明言，“內(nèi)地對(duì)香港開放金融政策并非是送大禮”，那么，滬港通無疑是重磅禮品之一。

借用李小加的表態(tài)，滬港通必將會(huì)對(duì)中國內(nèi)地商品市場(chǎng)的國際化和香港未來商品發(fā)展的方向提供重要啟示。放眼未來，陸港兩地的更進(jìn)一步的合作交流在商品期貨 “互聯(lián)互通”上面。有消息指稱，港交所會(huì)首先爭(zhēng)取與上期所產(chǎn)品互掛，之后再逐步實(shí)現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)的“商品通”，實(shí)現(xiàn)香港和內(nèi)地雙向買賣，到了那時(shí)，兩地的資本市場(chǎng)必將實(shí)現(xiàn)新一輪的繁榮盛景。（蔡嘯天）