SDR權(quán)重上調(diào)將助力人民幣國際化——訪國際貨幣基金組織原秘書長林建海

5月11日，國際貨幣基金組織執(zhí)董會(huì)完成了五年一次的特別提款權(quán)（SDR）定值審查。決定維持現(xiàn)有SDR籃子貨幣構(gòu)成不變，即仍由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構(gòu)成，并將人民幣權(quán)重由10.92%上調(diào)至12.28%，將美元權(quán)重由41.73%上調(diào)至43.38%，其他三種貨幣的權(quán)重即歐元（29.31%）、日元（7.59%）和英鎊（7.44%）各有小幅度下降。人民幣權(quán)重仍保持第三位，新的SDR貨幣籃子在今年8月1日正式生效，并于2027年開展下一次SDR定值審查。

 

SDR在國際金融貨幣體系中發(fā)揮什么作用？國際貨幣基金組織如何進(jìn)行SDR定值審查？人民幣加入SDR及權(quán)重上升的意義何在？人民幣該如何加快國際化、成為更重要的國際主要儲(chǔ)備貨幣？人民網(wǎng)記者近日專訪了國際貨幣基金組織原秘書長林建海。

 

記者：您如何看待SDR在國際金融貨幣體系中的作用？

 

林建海：這需要追溯到國際貨幣基金組織（IMF）的誕生。為了結(jié)束二戰(zhàn)后混亂的全球金融秩序、促進(jìn)國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，IMF于1944年應(yīng)運(yùn)而生。其成立最初目的是維持一個(gè)固定但可調(diào)整的匯率體系，即美元面值盯住黃金，而其他貨幣盯住美元。然而，經(jīng)歷了初期的穩(wěn)定與繁榮，許多成員國擁有的美元越來越多，漸漸動(dòng)搖了其對(duì)美國政府維持美元與黃金比價(jià)和兌換的信心。于是，1969年國際社會(huì)決定在IMF的框架下創(chuàng)造一種新的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，也就是特別提款權(quán)SDR，用以補(bǔ)充成員國的官方儲(chǔ)備。

 

此外，SDR也是IMF和其他一些國際金融機(jī)構(gòu)的記賬單位。SDR雖然沒有實(shí)際的貨幣形式，但持有國可以通過IMF的安排，或其成員國之間的自愿交換安排，以SDR換取國際上可自由使用的貨幣，用以進(jìn)行各類國際支付。2021年6月25日，IMF決定向其成員國分配6500億美元的SDR，以幫助成員國增加流動(dòng)性、獲得新冠疫苗和減緩債務(wù)壓力。這輪分配在2021年8月23日正式生效，是IMF歷史上第四輪分配，也是規(guī)模最大的一次SDR分配。由此可見，SDR在穩(wěn)定國際金融秩序、補(bǔ)充成員國外匯儲(chǔ)備中的重要作用。

 

SDR的匯率由其籃子內(nèi)貨幣加權(quán)平均值決定，而利率也由組成貨幣的短期市場(chǎng)金融工具利率的加權(quán)平均值確定。由于IMF向其成員國提供非優(yōu)惠信貸的利率是以SDR利率為基礎(chǔ)，因而SDR籃子貨幣的組成和其利率的高低直接決定了IMF信貸利率水平；對(duì)借貸國來說，其重要性不言而喻。

 

記者：國際貨幣基金組織如何進(jìn)行SDR定值審查？

 

林建海：SDR籃子內(nèi)的貨幣組成反映了這些貨幣在國際貿(mào)易和金融體系中的重要性。為確保這一點(diǎn)，IMF通常每五年進(jìn)行一次SDR籃子估值審查。審查范圍包括貨幣構(gòu)成、衡量標(biāo)準(zhǔn)、貨幣權(quán)重和確定貨幣利率的金融工具等。上一輪審查在2015年舉行，2016年10月1日生效。

 

一種貨幣被納入SDR籃子要滿足兩大標(biāo)準(zhǔn)：第一，“出口標(biāo)準(zhǔn)”，也是“門檻”標(biāo)準(zhǔn)，即在五年期間，該成員國（或貨幣聯(lián)盟）是全球貨物和服務(wù)出口價(jià)值最大的成員國（或貨幣聯(lián)盟）之一。這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)旨在確保有資格成為SDR籃子的貨幣，必須是由那些在全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易體系中發(fā)揮核心作用的成員國或貨幣聯(lián)盟發(fā)行的。第二，“可自由使用貨幣”標(biāo)準(zhǔn)，即該貨幣在國際支付中被廣泛使用，并在主要外匯市場(chǎng)上被廣泛交易。

 

值得注意的是，“可自由使用貨幣”這個(gè)概念不同于某種貨幣的匯率是否自由浮動(dòng)，或該貨幣能否完全可兌換成其他貨幣。換而言之，一種貨幣可以被廣泛使用和廣泛交易，即使其受到一些資本賬戶的限制而不能完全可兌換。另一方面，一種貨幣也許可以完全可兌換，但其在國際支付和外匯市場(chǎng)中未必被廣泛使用和廣泛交易。

 

2015年11月30日，經(jīng)過IMF的嚴(yán)格審議，人民幣被認(rèn)定為國際“可自由使用貨幣”，并于2016年10月1日起成為SDR籃子里的第五種貨幣。

 

記者：擔(dān)任國際貨幣基金組織秘書長期間，您曾親自推動(dòng)人民幣“入籃”。作為權(quán)威人士，能否解讀一下，人民幣成為SDR籃子貨幣及權(quán)重提升，有哪些重要意義？

 

林建海：IMF將人民幣納入SDR籃子的決定，是中國經(jīng)濟(jì)融入全球金融體系的一個(gè)重要里程碑，是對(duì)中國改革開放特別在貨幣政策和金融體系方面取得成就的認(rèn)可。人民幣納入SDR籃子也使得該籃子更加多元化，更能代表這個(gè)籃子中貨幣在全球經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，從而有助于提高SDR的穩(wěn)定性和作為國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的吸引力。同時(shí)，這也有助于增加國際社會(huì)對(duì)人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)的信心，促進(jìn)國際投資者在資產(chǎn)管理組合中對(duì)人民幣資產(chǎn)的關(guān)注。

 

當(dāng)然，投資者在考慮持有某種貨幣資產(chǎn)時(shí)，不僅要看貨幣發(fā)行國的經(jīng)濟(jì)基本面，也與該貨幣資產(chǎn)的流動(dòng)性和市場(chǎng)交易深度相關(guān)。要使眾多投資者達(dá)成共識(shí)，中國要在維持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長的同時(shí)，進(jìn)一步在完善市場(chǎng)化的匯率機(jī)制、深化金融市場(chǎng)改革和發(fā)展、促進(jìn)貨幣自由跨境使用等方面努力。

 

可以說，人民幣加入SDR是國際化的重要一步，也是中國深化金融改革、IMF繼續(xù)完善國際金融貨幣體系的新起點(diǎn)。今年的審查再次確定SDR籃子貨幣組合的合理性，提高了人民幣在SDR籃子中的權(quán)重，也表明人民幣國際化在不斷推進(jìn)。對(duì)中國來說，這是一個(gè)重要的認(rèn)可，也是一份責(zé)任，更是人民幣持續(xù)國際化的動(dòng)力。

 

記者：當(dāng)前，您認(rèn)為應(yīng)該如何進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化？

 

林建海：從國際金融發(fā)展史來看，貨幣國際化主要是市場(chǎng)選擇的結(jié)果。雖然適時(shí)和適當(dāng)?shù)恼咄苿?dòng)能扮演一定的助推作用，但是市場(chǎng)力量往往是一種貨幣成功國際化、并取得主要儲(chǔ)備貨幣地位的重要驅(qū)動(dòng)力。展望人民幣國際化前景，以下幾方面值得重視：

 

第一，持續(xù)經(jīng)濟(jì)增長是人民幣進(jìn)一步國際化的基礎(chǔ)。在過去四十年里，中國經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，成為世界第二大經(jīng)濟(jì)體和第一大貿(mào)易國，為人民幣的逐步國際化打下了基礎(chǔ)。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)面臨諸多挑戰(zhàn)，如何保持穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、繼續(xù)健全宏觀經(jīng)濟(jì)金融政策框架、防止金融市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，對(duì)人民幣進(jìn)一步國際化至關(guān)重要。

 

第二，改革開放是人民幣進(jìn)一步國際化的保證。四十多年來，中國改革開放經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨，但始終目標(biāo)堅(jiān)定、穩(wěn)步推進(jìn)，并在這一過程中根據(jù)出現(xiàn)的問題和變化調(diào)整政策重點(diǎn)和力度。中國對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不斷發(fā)展壯大，帶動(dòng)了人民幣的境外交易和使用。穩(wěn)步推進(jìn)資本項(xiàng)目開放、持續(xù)擴(kuò)大金融對(duì)外開放、推動(dòng)人民幣跨境使用勢(shì)在必行。

 

第三，完善金融體系、深化金融市場(chǎng)發(fā)展是人民幣進(jìn)一步國際化的動(dòng)力。中國金融市場(chǎng)還有很大空間豐富金融投資產(chǎn)品，特別是發(fā)展好國債市場(chǎng)，規(guī)范金融市場(chǎng)行為，疏通投資者和需要集資的優(yōu)良企業(yè)之間的融資渠道，讓市場(chǎng)充分發(fā)揮其金融媒介作用。國內(nèi)金融市場(chǎng)的深度、廣度和開放度有利于增強(qiáng)國外市場(chǎng)對(duì)人民幣的信心和使用。

 

第四，靈活的匯率制度是人民幣進(jìn)一步國際化的助推器。持續(xù)完善匯率制度，堅(jiān)持以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，可以增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能。以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的匯率自由浮動(dòng)有時(shí)可能會(huì)帶來較大的波動(dòng)，但通常可以通過完善貨幣政策框架、增強(qiáng)金融體系和發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)等市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行管理。而匯率由市場(chǎng)供需決定，則可以充分發(fā)揮匯率價(jià)格信號(hào)作用，提高資源配置效率。

 

第五，促進(jìn)跨境貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算是人民幣進(jìn)一步國際化的突破口。中國龐大的對(duì)外貿(mào)易規(guī)模是推進(jìn)人民幣國際化的最大優(yōu)勢(shì)。當(dāng)前中國貿(mào)易本幣結(jié)算占比仍比較低，有較大上升的空間。從跨境貿(mào)易計(jì)價(jià)結(jié)算入手，完善跨境人民幣結(jié)算服務(wù)，對(duì)于提升人民幣國際化可以起到事半功倍的效果。

 

總體來看，人民幣加入SDR和權(quán)重的上升對(duì)中國、IMF和其成員國都是一個(gè)重要事件，利在長遠(yuǎn)。在可預(yù)見的未來，SDR籃子里的貨幣將會(huì)繼續(xù)擔(dān)任全球主要儲(chǔ)備貨幣。人民幣的進(jìn)一步國際化，離不開中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的支持、高水平的對(duì)外開放、金融體系和市場(chǎng)不斷完善等方面的努力。而人民幣SDR權(quán)重的上調(diào)，是國際化征程上的一個(gè)新起點(diǎn)。

 

人民網(wǎng)電 記者孫陽