這個警告信號，美國看懂了嗎？

14日，美國10年期國債收益率自2007年以來首次降至2年期國債收益率下方。這種被稱為收益率曲線“倒掛”的反?，F(xiàn)象導致紐約股市出現(xiàn)恐慌性下跌，其中道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)“跳水”逾800點，創(chuàng)下今年以來最大單日跌幅。

分析人士認為，雖然債券市場收益率曲線“倒掛”并不意味著經(jīng)濟衰退馬上到來，但的確預示美國經(jīng)濟衰退風險上升。目前，貿(mào)易爭端的不確定性已成為美國經(jīng)濟面臨的最大下行風險。

【新聞事實】

截至14日收盤，道瓊斯指數(shù)比前一交易日下跌800.49點，收于25479.42點，跌幅達3.05%。標準普爾500種股票指數(shù)下跌85.72點，收于2840.60點，跌幅為2.93%。納斯達克綜合指數(shù)下跌242.42點，收于7773.94點，跌幅為3.02%。

當天股市暴跌的導火索是美國國債市場出現(xiàn)10年期國債收益率與2年期國債收益率倒掛，這是2007年以來首次。在美股暴跌后，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普當天在社交媒體發(fā)文，要求美聯(lián)儲進一步降息。

美國商務部近期公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國經(jīng)濟按年率計算增長2.1%，遠低于第一季度3.1%的增幅，顯示貿(mào)易摩擦已對美國出口和企業(yè)投資產(chǎn)生不利影響，并一定程度拖累美國經(jīng)濟增長。經(jīng)濟學家預計今年下半年美國經(jīng)濟增長將進一步放緩。

美國《華爾街日報》近期公布的調(diào)查顯示，經(jīng)濟學家預計未來12個月美國經(jīng)濟陷入衰退的概率已從7月份調(diào)查時的30.1%升至33.6%，為該報2011年開始調(diào)查以來最高水平。

【深度分析】

美國國債收益率倒掛是美國經(jīng)濟即將陷入衰退的一個重要預警信號。從歷史經(jīng)驗來看，10年期和2年期國債收益率倒掛，通常預示著6至18個月后美國經(jīng)濟可能出現(xiàn)衰退。

經(jīng)濟學家也表示，收益率曲線倒掛并不意味著經(jīng)濟衰退必然馬上到來。不過，近期全球經(jīng)濟增長放緩和中美經(jīng)貿(mào)摩擦升級確實令美國經(jīng)濟衰退風險上升。

理查德·伯恩斯坦咨詢公司創(chuàng)始人伯恩斯坦認為，債券市場反映出投資者對美國經(jīng)濟狀況“有點恐慌”，美國經(jīng)濟放緩可能比人們預想的嚴重得多。

分析人士普遍認為，貿(mào)易爭端的不確定性仍然是美國經(jīng)濟面臨的最大下行風險。這種揮之不去的不確定性每一天都在造成經(jīng)濟損害，除非中美貿(mào)易爭端得到解決，否則企業(yè)沒理由相信美國經(jīng)濟增長會更加強勁。

雖然美國政府目前正施壓美聯(lián)儲大幅降息以刺激經(jīng)濟增長，但經(jīng)濟學家認為，降息并不足以彌補貿(mào)易爭端升級對美國經(jīng)濟造成的傷害，且在貨幣政策上享有獨立性的美聯(lián)儲也未必會屈服于政治壓力。

【即時評論】

美國債券市場14日發(fā)出預警信號，給那些宣稱“貿(mào)易戰(zhàn)很容易打贏”的美國政客敲響了警鐘。從歷史上看，美國經(jīng)濟擴張周期幾乎都是因為政策失誤而終結(jié)的。華爾街分析師紛紛警告，如果貿(mào)易爭端繼續(xù)升級，下一輪美國經(jīng)濟衰退將提前到來，美國挑起的貿(mào)易戰(zhàn)終將反噬美國自身。

【背景鏈接】

一般來說，國債期限越長收益率越高，因此短期國債收益率通常低于長期國債收益率。長期國債收益率低于短期國債收益率這種反?，F(xiàn)象被稱為收益率曲線“倒掛”，常被視為經(jīng)濟衰退的預警信號。

過去50年來，美國歷次經(jīng)濟衰退發(fā)生之前都出現(xiàn)過國債收益率倒掛現(xiàn)象。美聯(lián)儲數(shù)據(jù)顯示，上一次出現(xiàn)10年期和2年期國債收益率倒掛是2007年美國爆發(fā)次貸危機期間，隨后該危機演變成國際金融危機。（新華社記者：高攀、羅婧婧；編輯：許嘉桐、魯豫、唐志強）