國(guó)際銳評(píng)：用理性與耐心開(kāi)啟中國(guó)資本市場(chǎng)新征程

周一（22日）上午9點(diǎn)半，首批25只科創(chuàng)板股票開(kāi)始在上海證券交易所交易，中國(guó)科創(chuàng)板正式開(kāi)市，由此開(kāi)啟中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的新征程。

從2018年11月中國(guó)國(guó)家主席習(xí)近平在首屆進(jìn)博會(huì)宣布設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，到今天科創(chuàng)板正式開(kāi)市，只用了短短兩百多天。這一加速度既回應(yīng)了中國(guó)科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展的迫切需求，也體現(xiàn)出中國(guó)推動(dòng)資本市場(chǎng)改革的決心和努力。

科創(chuàng)板在設(shè)計(jì)之初，就明確是中國(guó)資本市場(chǎng)改革的試驗(yàn)田。為此，它試點(diǎn)以信息披露為核心的證券發(fā)行注冊(cè)制，使企業(yè)不需要再排隊(duì)等待首次公開(kāi)發(fā)行（IPO），真正由市場(chǎng)來(lái)主導(dǎo)資本市場(chǎng)資源配置。同時(shí)引入一系列創(chuàng)新交易機(jī)制，包括放開(kāi)/放寬漲跌幅限制、引入價(jià)格申報(bào)范圍限制、優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌機(jī)制、市價(jià)訂單設(shè)置保護(hù)限價(jià)等。比如科創(chuàng)板股票上市前五日不設(shè)漲跌幅限制，之后每日漲跌幅由主板的10%放寬至20%。在22日科創(chuàng)板開(kāi)市當(dāng)天，25只股票悉數(shù)上漲，顯示首批上市的科創(chuàng)企業(yè)受到資本的普遍看好。

從境外經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，科創(chuàng)企業(yè)新股上市初期價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)。以納斯達(dá)克為例，2019年上半年納斯達(dá)克新股上市前20個(gè)交易日，日漲幅最大達(dá)到316.5%，日跌幅最大為52.0%。22日中國(guó)科創(chuàng)板企業(yè)在開(kāi)盤(pán)沖高后，部分企業(yè)股價(jià)漲幅出現(xiàn)回調(diào)，部分企業(yè)股價(jià)繼續(xù)大幅提升。這種波動(dòng)屬于正?，F(xiàn)象，高科技企業(yè)所在板塊需要時(shí)間來(lái)成長(zhǎng)和磨練，市場(chǎng)應(yīng)該抱以理性與包容。要看到，科創(chuàng)板的創(chuàng)新交易機(jī)制有利于市場(chǎng)充分博弈并最終實(shí)現(xiàn)平衡。

另外，科創(chuàng)板是中國(guó)資本市場(chǎng)的新生事物，不少科創(chuàng)板上市公司處于初創(chuàng)期，還沒(méi)有形成穩(wěn)定的盈利。因此，判斷科創(chuàng)板企業(yè)是否具備投資價(jià)值，不能完全看市盈率，更多要看營(yíng)收規(guī)模、營(yíng)收增長(zhǎng)速度、研發(fā)投入以及增長(zhǎng)潛力等。首批科創(chuàng)板上市的25家企業(yè)主要分布在生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體、新能源等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，這些企業(yè)2018年度累計(jì)研發(fā)支出達(dá)到30.98億元，占營(yíng)業(yè)收入的平均比例為10.27%，具有鮮明的高成長(zhǎng)性特征，前景看好，市場(chǎng)需要有耐心。

資本市場(chǎng)的根本發(fā)展方向在于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，但同時(shí)外部發(fā)展環(huán)境的不確定性上升。科創(chuàng)板在資本市場(chǎng)改革方面的一系列探索，將引導(dǎo)資金向優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)集聚，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新能力與競(jìng)爭(zhēng)活力，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型與新經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

作為中國(guó)進(jìn)一步深化改革、擴(kuò)大開(kāi)放的一個(gè)重要舉措，科創(chuàng)板開(kāi)市見(jiàn)證了中國(guó)的決心、信心與行動(dòng)。事實(shí)上，從6月13日科創(chuàng)板開(kāi)板儀式上9項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放舉措公布，到7月20日科創(chuàng)板開(kāi)市前夕11條金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放措施推出，中國(guó)一直在加快對(duì)外開(kāi)放的步伐?？苿?chuàng)板開(kāi)市首日市場(chǎng)表現(xiàn)熱情，但其行穩(wěn)致遠(yuǎn)，更需要市場(chǎng)的理性與耐心。一個(gè)有活力、有潛力、有韌勁的中國(guó)資本市場(chǎng)，才是中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的真正助推器。（ 國(guó)際銳評(píng)評(píng)論員 ）