財(cái)經(jīng)觀察：世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇下的三道暗流

世界經(jīng)濟(jì)在2017年展現(xiàn)出別樣活力。國際貨幣基金組織(IMF)17日發(fā)布《世界經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告》說，去年全球經(jīng)濟(jì)增速達(dá)3.8%，高于2016年的3.2%。國際機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，今明兩年世界經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)去年來的良好勢頭，增速將進(jìn)一步加快。

 

但是，分析人士指出，以貿(mào)易保護(hù)主義為最大風(fēng)險(xiǎn)的三道暗流，可能令來之不易的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇“脫軌”。

 

保護(hù)主義“烏云”籠罩全球

 

“當(dāng)前總體形勢雖然光明，但我們能看到更厚重的陰云在天際浮現(xiàn)。”IMF總裁拉加德近日在一次演講中這樣警告。近期，美國頻繁揮舞貿(mào)易保護(hù)大棒，貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)正成為國際社會(huì)的普遍擔(dān)憂。

 

IMF在報(bào)告中指出：“貿(mào)易緊張局勢加劇，以及對(duì)跨境貿(mào)易強(qiáng)行設(shè)置廣泛障礙，不僅將直接損害經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，還將削弱信心。”

 

世界貿(mào)易組織上周也警告說，美國對(duì)來自中國和歐盟等主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)口產(chǎn)品征收關(guān)稅，引發(fā)貿(mào)易緊張局勢不斷加劇，可能已經(jīng)對(duì)商業(yè)信心和投資決策產(chǎn)生影響，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)形勢造成威脅。

 

彭博新聞社的研究報(bào)告顯示，假設(shè)特朗普政府挑起的貿(mào)易戰(zhàn)令全球關(guān)稅水平提高10%，2020年全球貿(mào)易額將萎縮3.7%，全球經(jīng)濟(jì)規(guī)模將因此縮小0.5%。歐洲央行分析認(rèn)為，如果美國點(diǎn)燃與貿(mào)易伙伴的貿(mào)易戰(zhàn)，世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值可能出現(xiàn)高達(dá)1%的降幅。

 

“在大規(guī)模經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)代，主要經(jīng)濟(jì)體卻輕率談?wù)撡Q(mào)易戰(zhàn)，這看起來頗為吊詭，尤其是當(dāng)這種擴(kuò)張非常依賴于投資和貿(mào)易時(shí)。”IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫里斯·奧布斯特費(fèi)爾德17日在華盛頓召開的IMF和世界銀行春季會(huì)議期間說。“貿(mào)易限制措施和反制措施可能削弱信心，并導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長脫軌。”

 

拉加德表示，關(guān)稅并非解決經(jīng)濟(jì)不平衡問題的良策，只有采取能夠?qū)φ麄€(gè)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響的政策，如財(cái)政工具或結(jié)構(gòu)性改革，才是根本方法。“我們需要以合作精神反對(duì)保護(hù)主義，進(jìn)而讓全球增長更加可持續(xù)。”

 

金融環(huán)境“突變”推升風(fēng)險(xiǎn)

 

隨著世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐加快，許多發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始或正在醞釀推動(dòng)貨幣政策正?；?。但與歷史正常水平相比，當(dāng)前全球金融環(huán)境仍維持寬松。IMF指出，雖然相對(duì)寬松的金融條件在短期內(nèi)有助支持全球經(jīng)濟(jì)增長，但常年低利率政策所累積的金融脆弱性可能會(huì)使前方道路崎嶇不平，并使增長面臨風(fēng)險(xiǎn)。

 

分析人士認(rèn)為，當(dāng)前全球面臨三大金融脆弱性問題：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值依然居高，新興市場和低收入國家可能受到全球金融條件突然收緊沖擊，以及美國以外銀行體系的美元資產(chǎn)負(fù)債表存在結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性錯(cuò)配問題。

 

IMF表示，美國近來采取的財(cái)政擴(kuò)張政策可能導(dǎo)致通脹水平上升速度快于預(yù)期，從而促使美國貨幣政策收緊速度更快、力度更大，而這將對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生外溢效應(yīng)，并沖擊主要依靠美元信貸業(yè)務(wù)的國際性銀行。

 

分析人士指出，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程提速、美國利率水平快速上升和美元持續(xù)走強(qiáng)將不可避免地推高償債成本，部分外債負(fù)擔(dān)沉重的新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體有可能陷入危機(jī)。

 

IMF數(shù)據(jù)顯示，2016年全球公共和私人債務(wù)總規(guī)模已達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的164萬億美元，比國際金融危機(jī)爆發(fā)前的2007年高出40%，相當(dāng)于全球GDP的225%。高債務(wù)使得政府、企業(yè)和家庭面對(duì)金融條件突然緊縮時(shí)更脆弱，會(huì)導(dǎo)致市場下跌，加速新興經(jīng)濟(jì)體資本外逃，加重市場對(duì)債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，損害經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

 

此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息將誘發(fā)部分國際資本回流美國，對(duì)國際“熱錢”依賴度較高的新興經(jīng)濟(jì)體將面臨短期內(nèi)大量資本外流的沖擊，匯率風(fēng)險(xiǎn)上升。

 

非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)“疊加”加劇隱憂

 

與此同時(shí)，其他非經(jīng)濟(jì)因素造成的下行風(fēng)險(xiǎn)，例如地緣政治緊張局勢、“脫歐”談判、氣候變化沖擊以及人口老齡化等，也在聚集并加劇，威脅未來世界經(jīng)濟(jì)增長。

 

IMF認(rèn)為，“脫歐”談判依然是當(dāng)前政治風(fēng)險(xiǎn)的主要來源。此外，由于政治分歧加大，或者滿足于現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體可能會(huì)推遲必要的財(cái)政政策調(diào)整。

 

而地緣政治風(fēng)險(xiǎn)，如中東和非洲部分地區(qū)爆發(fā)沖突，以及逆全球化勢力的擴(kuò)張，也增加了政策的不確定性。

 

從長遠(yuǎn)來看，世界經(jīng)濟(jì)則面臨人口結(jié)構(gòu)變化和老齡化的挑戰(zhàn)。在一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體如德國、日本和韓國，勞動(dòng)力減少將阻礙潛在經(jīng)濟(jì)增長。

 

IMF警告說，上述風(fēng)險(xiǎn)互相關(guān)聯(lián)，例如貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)增加地緣政治緊張局勢，而非經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)可能沖擊短期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，并影響長期前景，從而限制投資。這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)全球增長的負(fù)面沖擊可能非常嚴(yán)重，因?yàn)楹瓦^去相比，目前通過進(jìn)一步降低利率或加大公共開支來抵御風(fēng)險(xiǎn)的空間更小。

 

在拉加德看來，對(duì)于全球而言，當(dāng)前有三大優(yōu)先任務(wù)：避免保護(hù)主義、防范財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)和推動(dòng)可持續(xù)和包容增長。“‘趁著天晴修屋頂’，只有及早采取風(fēng)險(xiǎn)防范措施，才能防患于未然，呵護(hù)仍然脆弱的世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。”她說。（新華社華盛頓電 記者金旼旼 高攀 江宇娟）