即將上路 北向先行 債券通將為香港帶來(lái)哪些機(jī)遇？

為規(guī)范開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，中國(guó)人民銀行起草了《內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作管理暫行辦法》（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿），近日向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。此前，中國(guó)人民銀行、香港金融管理局發(fā)布聯(lián)合公告，“債券通”（內(nèi)地與香港債券市場(chǎng)互聯(lián)互通合作）獲批。“債券通”正式啟動(dòng)時(shí)間將另行公告。

港媒評(píng)論稱，“債券通”為兩地互利共贏的舉措。一方面體現(xiàn)中央支持香港發(fā)展，有利于鞏固與提升國(guó)際金融中心地位；另一方面推動(dòng)內(nèi)地資本市場(chǎng)對(duì)外有序開(kāi)放、加快人民幣國(guó)際化步伐。隨著“一帶一路”建設(shè)不斷深化，形成大量項(xiàng)目融資需求，將進(jìn)一步推動(dòng)人民幣債市發(fā)展，“債券通”開(kāi)通可引入國(guó)際市場(chǎng)活水流向內(nèi)地，不但有利內(nèi)地債市與國(guó)際市場(chǎng)接軌，還可助力“一帶一路”建設(shè)，“債券通”的重要意義顯而易見(jiàn)。

加強(qiáng)資本市場(chǎng)互聯(lián)互通里程碑

根據(jù)央行公布的暫行辦法（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿），“債券通”包括“北向通”及“南向通”。“北向通”是指香港及其他國(guó)家與地區(qū)的境外投資者（簡(jiǎn)稱境外投資者），經(jīng)由香港與內(nèi)地基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)之間在交易、托管、結(jié)算等方面互聯(lián)互通的機(jī)制安排，投資于內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)。本暫行辦法適用于“北向通”，“南向通”有關(guān)辦法另行制定。

暫行辦法（公開(kāi)征求意見(jiàn)稿）明確，符合人民銀行要求的境外投資者可通過(guò)“北向通”投資銀行間債券市場(chǎng)，標(biāo)的債券為可在銀行間債券市場(chǎng)交易流通的所有券種。人民銀行認(rèn)可的電子交易平臺(tái)和其他機(jī)構(gòu)可代境外投資者向人民銀行上?？偛總浒?。“北向通”沒(méi)有投資額度限制。

特區(qū)政府財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波認(rèn)為，“債券通”是加強(qiáng)內(nèi)地與香港資本市場(chǎng)互聯(lián)互通的重要里程碑，“債券通”將便利投資者參與債券市場(chǎng)、改善債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)系，并促進(jìn)兩地債券市場(chǎng)的健康發(fā)展，從而提升香港作為國(guó)際金融中心、全球離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的地位。

強(qiáng)化香港國(guó)際金融中心地位

香港金管局總裁陳德霖說(shuō)，透過(guò)“債券通”平臺(tái)，香港可以為境外投資者進(jìn)入內(nèi)地債券市場(chǎng)提供便利化的窗口，發(fā)揮香港作為國(guó)際金融中心的角色和資金進(jìn)出內(nèi)地的中介功能。

中銀香港副董事長(zhǎng)兼總裁岳毅稱，香港債市規(guī)模不大，存在“股強(qiáng)債弱”短板。“債券通”按“先北后南”方式運(yùn)作，即先開(kāi)通北上管道，為境外資金在境外購(gòu)買(mǎi)內(nèi)地的債券提供平臺(tái)，之后啟動(dòng)南下管道，將促進(jìn)香港債市發(fā)展。

在岳毅看來(lái)，“債券通”將強(qiáng)化香港國(guó)際金融中心地位，預(yù)料雙向開(kāi)通后將為香港債市引入大量增量資金，更多參與主體將到香港債市進(jìn)行債券發(fā)行和交易活動(dòng)，有助于香港國(guó)際金融中心的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展。另外，“債券通”除提供新的人民幣資產(chǎn)配置管道，也有助于穩(wěn)定香港人民幣資金池規(guī)模。

更好地發(fā)揮“超級(jí)聯(lián)系人”角色

港交所方面稱，“債券通”的好處在于開(kāi)通了便捷入市渠道，進(jìn)一步提高入市效率。入市后，境外投資者可依靠?jī)傻鼗A(chǔ)設(shè)施，便捷地實(shí)現(xiàn)“一點(diǎn)接入”內(nèi)地銀行間債券市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)在內(nèi)地銀行間市場(chǎng)交易流通的以人民幣計(jì)價(jià)的政府類(lèi)債券、金融債券、公司信用類(lèi)債券等各類(lèi)債券。

渣打大中華地區(qū)行政總裁洪丕正說(shuō)，“債券通”將進(jìn)一步鞏固香港連接內(nèi)地與世界市場(chǎng)的超級(jí)聯(lián)系人地位。在他看來(lái)，內(nèi)地?fù)碛腥虻谌髠袌?chǎng)，但是目前并未有太多國(guó)際投資者涉足有關(guān)市場(chǎng)。“債券通”的啟動(dòng)將為香港及國(guó)際投資者提供嶄新的投資渠道。渣打銀行也可透過(guò)全面的銀行服務(wù)，協(xié)助客人把握“債券通”的機(jī)遇，令客人的投資組合更多元化。

港媒稱，截至今年3月底，內(nèi)地債券市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到65.9萬(wàn)億元人民幣，全球排行第三，亞洲排行第二，但境外投資者持有人民幣債券比重不足2%，未來(lái)增長(zhǎng)空間很大。由此可見(jiàn)“債券通”潛力巨大，日后涉及跨境資金流動(dòng)金額可能比滬港通、深港通等股市互聯(lián)互通更大。

將利于內(nèi)地債券市場(chǎng)快速成長(zhǎng)

復(fù)旦大學(xué)金融研究中心主任孫立堅(jiān)說(shuō)，內(nèi)地銀行間債市可謂債券市場(chǎng)的主流，可以形象比喻成“批發(fā)市場(chǎng)”，以短期債為主，規(guī)模極為龐大，波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)和收益很低，準(zhǔn)入門(mén)坎則較高。他說(shuō)，“債券通”拿銀行間債市試水，無(wú)論對(duì)國(guó)家還是投資者而言將風(fēng)險(xiǎn)可控，“由于盤(pán)子很大，即便境外投資者的理念、操作手法有所不同，對(duì)整體市場(chǎng)而言，短時(shí)內(nèi)不足以掀起軒然大波。”

孫立堅(jiān)認(rèn)為，“債券通”釋放國(guó)家將繼續(xù)金融開(kāi)放的大趨勢(shì)，若引入更多境外投資者，提高市場(chǎng)化程度，必然利于內(nèi)地債券市場(chǎng)快速成長(zhǎng)。在另一方面，同業(yè)拆借利率也可視為市場(chǎng)利率的風(fēng)向標(biāo)，若因境外投資者的參與，銀行間債市趨向成熟，也將提升同業(yè)拆借利率的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，令其全面反映供求關(guān)系，從而帶動(dòng)內(nèi)地利率市場(chǎng)與全球市場(chǎng)接軌、聯(lián)動(dòng)。（記者 張盼）