深港通直通車發(fā)車 如何把握先機掘金深港市場

今日，深港通開通鐘聲敲響。在滬港通之后，深圳和香港股票市場也互聯(lián)互通，兩地三大股票交易市場最終匯流。與開通和運行兩年有余的滬港通相比，深港通的投資標的、市場宏觀環(huán)境都與滬港通開通時有著極大的不同。

 

深港證券市場無論從交易制度、稅收政策、交易文化等方面均存在差異，投資者該如何綜合把握滬深股市的不同特點，抓住深港通開通機遇期，理性投資實現(xiàn)財富增值？

 

最新政策

 

稅收優(yōu)惠鼓勵個人投資者參與

 

5日，深港通閘門正式開啟。在開通前的幾天里，監(jiān)管層也針對滬港通開閘各自發(fā)聲。2日，證監(jiān)會副主席方星海出席活動時指出，滬港通、深港通都是中國在扮演引領(lǐng)經(jīng)濟全球化角色時在資本市場端的布局。港交所行政總裁李小加也表示，深港通為兩地市場互聯(lián)互通的2.0版本，并預期開通初期北上資金會大于南下資金。

 

另一方面，深港通開啟消息確定后，兩地陸續(xù)出臺了針對深港通交易的細則安排和稅收規(guī)定。從最新的消息看，內(nèi)地方面，上周四剛剛公布了深港通渠道下對個人投資者的稅收優(yōu)惠。根據(jù)通知，對內(nèi)地個人投資者通過深港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價所得，自2016年12月5日起至2019年12月4日止，暫免征收個人所得稅。對內(nèi)地企業(yè)投資者通過深港通投資香港聯(lián)交所上市股票取得的轉(zhuǎn)讓差價所得，計入其收入總額，依法征收企業(yè)所得稅。對香港市場投資者（包括企業(yè)和個人）投資深交所上市A股取得的轉(zhuǎn)讓差價所得，暫免征收所得稅。

 

至于個人投資者取得的股息紅利方面，對內(nèi)地個人投資者通過深港通投資香港聯(lián)交所上市H股取得的股息紅利，H股公司按照20%的稅率代扣個人所得稅。內(nèi)地個人投資者通過深港通投資香港聯(lián)交所上市的非H股取得的股息紅利，由中國結(jié)算按照20%的稅率代扣個人所得稅。其中，內(nèi)地居民企業(yè)連續(xù)持有H股滿12個月取得的股息紅利所得，依法免征企業(yè)所得稅。

 

另一方面，從可投資的標的范圍看，按規(guī)定，深港通投資股票標的范圍有所擴大。按港交所8月26日公布的標準，最新券商研報意見預計深港通中深股通將增加約800余只股票，深港通下港股通部分將增加約100只股票。

 

同時，交易額度的限制也有所放寬。深港通自開通之日起將不再設(shè)總額度限制，并且于2016年8月16日起取消滬港通中總額度限制。

 

此外，李小加也表示，除了現(xiàn)有的股票，未來互聯(lián)互通機制還將把ETF納入投資標的。港交所的“貨架”上有來自世界各國的ETF產(chǎn)品，未來，南下投資者可以通過這些ETF來投資世界各地不同類型的股票。深港通的大門，未來將為內(nèi)地投資者開拓更大的投資空間。

 

市場展望

 

或?qū)⒏淖兩罡凼袌鐾顿Y生態(tài)

 

深港兩地股市擁有不同的發(fā)展歷史、不同的投資制度和投資文化，而深港通開啟后，兩大市場的生態(tài)或均將受到影響而產(chǎn)生深遠變化。

 

深股方面，深股通標的涵蓋881只合資格股票，給北上資金提供了一個內(nèi)容更為豐富的股票池。其中，包括深市主板267只、中小板411只、創(chuàng)業(yè)板203只，其中A+H股有17只。目前，上述股票平均A股市值為174億元，約占深市A股總市值的74%，日均成交額的68%。

 

對比滬、港、深三地市場的特點，深市較滬市行業(yè)更為多元化，公司也更具有成長性。從深股通覆蓋行業(yè)來看，按公司數(shù)目多少依次排序，分別為：信息科技、工業(yè)、非必需性消費品、原材料、醫(yī)藥衛(wèi)生、必需性消費品、地產(chǎn)、公共事業(yè)、能源、金融、電信服務(wù)等。

 

以工業(yè)大類中的機械板塊為例，目前深股通標的中涉及機械類個股73只，其中主板標的18只，中小板33只，創(chuàng)業(yè)板22只；民營企業(yè)52只，國有企業(yè)16只，其他企業(yè)5只；此外，A+H股有3只，分別為中集集團、中聯(lián)重科和濰柴動力。

 

這些機械類個股市值平均值為145.43億元，對比深股通平均市值174億元來說整體偏小，但覆蓋了大部分機械設(shè)備業(yè)務(wù)，且利潤增速相比A股機械板塊整體表現(xiàn)較好。體現(xiàn)了深交所新興行業(yè)集中，成長特征鮮明的市場特色。

 

另一方面，深市較港市的小盤股，換手率高出許多，因此總體深市流動性相對更好。但這并不意味著，深港通開啟后，海外資金會立刻大幅流入中小創(chuàng)。從滬港通開通至今的前十大活躍股的統(tǒng)計來看，北上資金凈買入最大的個股以上證180成份股為主，即海外投資者更為偏好A股的大型藍籌股，中型股的持倉較少。

 

“深市合資格股票兼具成長性和流通性，為海外資金帶來新的增量選擇，但短期資金難以大幅流入，對中小型股票仍需仔細甄選。”長江證券分析師陳果指出。值得一提的是，臨近本周一深港通開通，A股中估值過高的深港通概念股，近期將面臨較大的拋壓，市場中恐慌情緒蔓延至其他板塊，大部分前期漲幅過大的個股相繼大跌。相較于A股而言，港股估值明顯較低，市場資金抄底港股意愿更為強烈。諸多因素疊加致使上周深市指數(shù)紛紛回調(diào)，深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌1.12%、0.91%、1.11%。

 

機構(gòu)普遍認為，深港通的開通，最為直接的受益板塊即為券商板塊。港股通的買入賣出，均會帶動券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的大幅提升。綜合考慮估值情況以及業(yè)績水平，結(jié)合行業(yè)意見，華泰證券、中信證券以及興業(yè)證券等相關(guān)公司值得投資者予以重點關(guān)注。

 

港股市場方面，近期作為香港股票市場的“晴雨計”的恒生指數(shù)也在逐漸走高。

 

今年9月，恒生指數(shù)曾創(chuàng)年內(nèi)新高，突破24000點，近期則在22500點附近波動。

 

業(yè)內(nèi)機構(gòu)認為，深港通的開通有助于提振香港股票市場。國都香港研究部預計，深港通開通后，國內(nèi)投資者越來越多參與港股投資，港股通資金存量將進一步上升，港股通的股票估值也將得到明顯提升。光大證券預期A股在充裕的流動性支持下持續(xù)向好，有望帶動港股，深港通開通后恒生指數(shù)的初步目標為24700點，再下一個目標點位為26500點。

 

不過，今年國際環(huán)境的多變令港股未來走勢充滿不確定性，即便面臨深港通的利好，仍然存在調(diào)整可能。渣打中國財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰表示，亞洲股票即便在9月高位相比于年初以美元計價的表現(xiàn)也只不過跑贏全球股票8%，而這是由盈利預期復蘇以及一段時期內(nèi)的美元匯率企穩(wěn)所驅(qū)動。

 

近期，由于美國當選總統(tǒng)特朗普對全球貿(mào)易的強硬表態(tài)以及美元向上試探關(guān)鍵阻力位，令風險升高，亞洲股票的領(lǐng)先幅度已經(jīng)縮小至1%。亞洲股票仍然是渣打銀行的首選投資標的，13倍的估值位于歷史平均，盈利有進一步提升的趨勢。但由于美元走強令新興市場承壓，短期對恒生指數(shù)保持謹慎，中長期較為樂觀。

 

操作點睛

 

A股：關(guān)注QFII重倉股與稀缺板塊

 

“當前市場環(huán)境與2014年滬港通開通時期有較大不同，深港通開通的消息難以復制個股普漲的局面，但會給個股帶來刺激性的上漲，我們認為QFII重倉、前期漲幅較小、估值水平偏低、流通股市值較小、基本面良好的個股將會受到資金的熱捧而上漲。”廣發(fā)證券分析師檄文超表示。

 

其中，QFII基金作為最早境外人士參與內(nèi)地市場的渠道，其投資風格和配置情況有著重要的借鑒意義。QFII基金的偏好作為組合篩選的重要依據(jù)，業(yè)界建議從兩條主線進行分析，一是QFII連續(xù)重倉，二是符合QFII投資風格且尚未重倉。

 

根據(jù)機構(gòu)研報顯示，從公司自由流通市值分布來看，QFII深市總投資額的六成以上配置于自由流通市值大于200億元的公司；從估值來看，QFII更偏好0—30倍PE的公司，持倉市值占比為74.1%；從盈利水平來看，QFII總投資額的85.1%配置于ROE大于10%的公司，其中ROE大于15%的占比為65.2%；從股息率來看，股息率大于1%的QFII持倉市值占比為72.2%，其中大于2%的占比為53.9%。

 

與此同時，市場人士也指出，鑒于QFII基金的投資總額度受到限制，深港通正式開通以后，作為海外機構(gòu)投資深市的另一大渠道，其總額度無限制且交易成本更低，會進一步刺激海外資金的流入。根據(jù)QFII基金一貫的投資風格，可以篩選未來可能進入QFII重倉的個股。

 

具體到選股方面，渣打中國財富管理部建議，深港通下香港投資者可考慮三個投資方向：

 

一是新經(jīng)濟。深交所有別于上交所之處，是以科技、消費及醫(yī)療保健板塊占顯著比重，隨著中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)朝向消費型調(diào)整，這些板塊應可從中得益。從QFII重要股東持股數(shù)據(jù)來看，海外投資者也較為青睞深交所的這些新經(jīng)濟板塊。

 

二是稀缺標的。深市中的白酒、中藥、軍工等標的是港股市場上稀缺的。

 

三是低估值的大市值股票。滬港通的北上資金中，投向市值200億元以上的股票占據(jù)了70%，而深交所中市值為200億以上的股票數(shù)量只占11.58%。而且北上資金的主要投資標的中，市盈率在30以下的股票為47.78%，深交所中市盈率為30以下的股票數(shù)量僅占12.27%。相比高估值且市值較小的股票，占比較低的低估值大市值股票預計會更受深股通投資者的歡迎，譬如深市中家電、汽車，公用事業(yè)板塊中估值較低的大市值企業(yè)。

 

綜合考慮估值、市值、前期漲幅以及行業(yè)等指標，機構(gòu)也精選出了深港通A股組合，分別是深圳機場、海大集團、金正大、威孚高科、寧波銀行、蘇泊爾、洋河股份、溫氏股份、長安汽車、東阿阿膠、金風科技、華泰證券、中信證券及興業(yè)證券等。

 

另外，分析人士指出，市場對深港通已經(jīng)熱議良久，不少相關(guān)個股的漲幅已經(jīng)較為明顯，但仍有少部分個股漲幅較小，深港通對其的驅(qū)動因素尚未完全體現(xiàn)，而估值水平較低的股票隱含風險較小，可能會進行價值修復從而上漲。建議關(guān)注低估值、高股息率的股票，以及相對港股折價的深證個股，以及兩地相對稀缺板塊，如A股的白酒、大眾消費和醫(yī)療行業(yè)，如五糧液、雙匯發(fā)展、云南白藥、華潤三九等。

 

港股：注重價值投資長期回報

 

相比A股市場，港股市場則有著不一樣的機遇和風險。首先，在投資者結(jié)構(gòu)方面，A股散戶占多數(shù)，而香港市場公司治理及監(jiān)管體系較為完善，市場參與者以機構(gòu)投資者為主，整體機構(gòu)投資者成交占比逾六成，其中又以國際性的機構(gòu)投資者占主導。港股的市場結(jié)構(gòu)相對簡單，香港交易所包含主板和創(chuàng)業(yè)板兩個板塊，上市公司主要分四大類：香港的本土和外資公司、中資的H股、中資的紅籌股以及中資的民營股。

 

在資金流動性方面，港股市場不同于A股市場的高換手率，股市通常炒作的是比較明確的預期，整體市場比較理性、更注重價值投資和長期回報，總體估值水平相對比較合理，各項估值指標更接近成熟的國際股市。

 

此外，由于香港資金進出非常自由，國際機構(gòu)參與者多，因此受國際股市波動影響較大，通常美國股市的大幅波動會影響次日港股的開盤走勢。石油、貴金屬等大宗商品和外匯等市場的劇烈波動均可能導致國際資金流向在短期內(nèi)發(fā)生重大變化，從而使港股走勢產(chǎn)生大幅波動。

 

王昕杰則告訴南方日報記者，深港通開通后，投資者不光可以投資港股的大型股，還有100多只小型股。不過，在香港市場上有一種比較獨特的“老千股”，即大股東不以做好公司業(yè)務(wù)為目標，反而玩弄財技如以配股、供股與合股等融資方式圖利，嚴重損害小股東權(quán)益，投資者需要用心甄別。

 

王昕杰建議，通過QDII或兩地基金互認的通道進行港股基金的投資是一般投資者更理想的選擇?；甬a(chǎn)品會由具有多年投資經(jīng)驗的專業(yè)管理人來甄選一籃子股票，比個人投資更為分散，踩中“地雷”的機遇較低。并且公募基金的流動性強，就算市場發(fā)生“黑天鵝”事件，也能及時進行資金的撤離。

 

鏈接

 

港股操作知多少

 

擁有成熟的制度、優(yōu)良的流動性和豐富的標的，香港股票市場對于投資者的吸引力不容置疑，但更值得提醒的是，港股市場與內(nèi)地市場具有不少制度、文化方面的差異。而這些，都是內(nèi)地投資者投資港股時所需要了解的，而投資者自身也應更為注意內(nèi)地與香港股票市場制度差異可能帶來的交易風險。記者針對幾個主要的差異點進行了總結(jié)，以供感興趣的投資者參考。

 

1、香港股票市場不設(shè)漲跌停限制，更需警惕風險

 

盡管從今年8月22日開始，港交所對恒指及恒生國企指數(shù)成分股（現(xiàn)有81只）推出現(xiàn)貨市場波動調(diào)節(jié)機制，即市場波動調(diào)節(jié)機制冷靜期間（當相關(guān)證券價格出現(xiàn)劇烈波動，即會觸發(fā)5分鐘的冷靜期），買賣盤的申報價格分別不得高于或者低于調(diào)節(jié)機制參考價的10%，且港交所明確，這一調(diào)節(jié)機制僅旨在降低證券和衍生品市場關(guān)聯(lián)產(chǎn)品的系統(tǒng)風險，與內(nèi)地投資者熟知的熔斷機制和漲跌停板不同。

 

2、香港市場不設(shè)股票風險警示

 

在聯(lián)交所上市的股票，不會在證券代號前加入標記ST/*ST，以警示風險的做法。此外，對關(guān)于在香港上市公司的財務(wù)狀況，投資者在“披露易”查詢至少最近五年內(nèi)的業(yè)績公告和財務(wù)報告。

 

有關(guān)上市公司若以往是否被聯(lián)交所公開披露或者譴責，或該公司已經(jīng)進入除牌程序等相關(guān)的信息，投資者可以通過“披露易”中“上市公司公告”下“監(jiān)管者發(fā)出的公告及消息”一欄中看到相關(guān)記錄。

 

3、香港市場以海外機構(gòu)客戶為主，投資主要注意公司基本面，更偏向價值投資

 

或與此相關(guān)，內(nèi)地和香港市場投資者會出現(xiàn)針對同行業(yè)、同一公司海外與內(nèi)地投資者看法差異較大情況；此外，香港作為海外投資者投資組合的一部分，傳統(tǒng)上偏愛有較大市值、行業(yè)龍頭企業(yè)。

 

4、投資者應當在賬戶內(nèi)預留一定資金余額

 

據(jù)記者了解，匯率出現(xiàn)極端情況下的大幅波動時，或投資者繳納相關(guān)交易結(jié)算費用時，投資者賬戶可能產(chǎn)生透支，因此，港股通投資者應當關(guān)注賬戶余額，做出必要的預留。