財(cái)經(jīng)觀察:日元走強(qiáng)對(duì)日本經(jīng)濟(jì)弊大于利

自今年年初以來(lái),日元匯率一路高歌猛進(jìn)。目前日元對(duì)美元匯率維持在106比1上下,較去年低位時(shí)的125比1升值幅度超過(guò)15%。分析認(rèn)為,日元匯率走高對(duì)日本經(jīng)濟(jì)弊大于利,短期內(nèi)日元匯率也不太可能重回去年水平。

 

在日本央行4月28日決定維持目前每年購(gòu)買80萬(wàn)億日元資產(chǎn)的貨幣政策不變后,美元對(duì)日元匯率劇降。加之美聯(lián)儲(chǔ)自年初加息后一直按兵不動(dòng),令美元指數(shù)不斷下行,對(duì)日元匯率已到達(dá)18個(gè)月來(lái)低位。

 

日元升值對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的積極影響,強(qiáng)勢(shì)本幣大大改善了日本對(duì)外貿(mào)易和國(guó)際收支情況,促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),增加外匯儲(chǔ)備。今年以來(lái),隨著國(guó)際油價(jià)暴跌以及日元快速升值,日本對(duì)外貿(mào)易逆差大幅減少直至實(shí)現(xiàn)順差。數(shù)據(jù)顯示,今年2、3月份日本商品貿(mào)易收支均實(shí)現(xiàn)較大額度順差,其中進(jìn)口額同比分別減少14.2%和14.9%。

 

然而,分析認(rèn)為,日元升值給日本經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的不利影響更大。首先,東京股市日經(jīng)225種股票平均價(jià)格指數(shù)自年初以來(lái)不斷暴跌并刷新下限,至今仍徘徊在16000點(diǎn)至17000點(diǎn)區(qū)間,與去年底時(shí)相比,跌幅已高達(dá)15.2%。

 

其次,日元升值也導(dǎo)致日本大中型企業(yè)業(yè)績(jī)受損嚴(yán)重。一方面,股價(jià)下滑令企業(yè)財(cái)富縮水。另一方面,眾多日本出口型企業(yè)、特別是制造業(yè)企業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力下降。

 

根據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》公布的數(shù)據(jù),如果日元對(duì)美元匯率按照110比1計(jì)算,包括日本最大汽車生產(chǎn)商豐田、重工工業(yè)產(chǎn)品制造巨頭小松制作所等在內(nèi)的25家日本大型出口企業(yè)總營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)將因日元升值下滑1.14萬(wàn)億日元。而如果按照106比1的匯率計(jì)算,利潤(rùn)損失將擴(kuò)大至1.63萬(wàn)億日元。股價(jià)下滑和業(yè)績(jī)下調(diào)將影響企業(yè)對(duì)日本整體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度。日本很多企業(yè)已試圖通過(guò)縮減生產(chǎn)成本或加大海外生產(chǎn)力度等方式減少匯兌風(fēng)險(xiǎn)和損失。

 

日本央行上月底第四次修改2%通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)時(shí)間,嚴(yán)重影響了市場(chǎng)信心。數(shù)據(jù)顯示,今年3月份日本消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)距離央行目標(biāo)甚遠(yuǎn),3月份日本剔除生鮮食品價(jià)格后的核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比下降0.3%,是自2013年4月份以來(lái)的最大同比降幅。“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”自登臺(tái)以來(lái),一直鼓吹能幫助日本經(jīng)濟(jì)擺脫通貨緊縮,并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng),然而眼下這一承諾已近似空頭支票。

 

截至目前,日本政府和央行已很難左右日元匯率走勢(shì)。雖然政府高官不斷在各種場(chǎng)合表示,日本貨幣政策仍有余地,央行將在必要時(shí)擴(kuò)大量寬規(guī)模,但市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)平淡。

 

根據(jù)澳新銀行的預(yù)計(jì),日元對(duì)美元匯率或在今年維持在105比1的水平,并在2017年漲至100比1左右。投資銀行摩根士丹利也表示,在日本央行很難找到理由再度干預(yù)匯市的情況下,日元匯率在短期內(nèi)或繼續(xù)走強(qiáng)。隨著日本央行國(guó)債持有率不斷攀升,該行可行的匯市干預(yù)手段也將越來(lái)越少。

 

新華社記者許緣