滬港通起步平穩(wěn) 冀“深港通”比翼齊飛

舉世矚目的滬港通開閘尚不足3個月，內(nèi)地資本市場跨境雙向投資開放又迎來新進展。深港證券交易所正著手開展股票交易互聯(lián)互通機制研究，“深港通”已呼之欲出。

有關“深港通”的消息鼓舞深證成指5日錄得4.59%的較大漲幅。此后，深交所方面證實，正與港交所開展深港通研究，方案成熟后將按程序報請兩地監(jiān)管部門審批。

各方對于“深港通”的厚望，與率先起步的滬港通密切相關。作為內(nèi)地資本市場跨境雙向投資開放的“破冰之舉”，滬港通于2014年11月17日正式開閘。但在此之前，其對標的群體的估值提升作用早已顯現(xiàn)。

以滬股通標的上證180指數(shù)為例，自2014年4月10日滬港通試點消息傳出至今年1月7日，其累計漲幅高達68.2%，超越同期上證綜指約8個百分點，更大幅跑贏香港恒生指數(shù)。

滬港通的高調(diào)亮相，改變了多年來A股相對于H股大幅折價的狀況。1月6日收盤，恒生AH股溢價指數(shù)收報131.83點，較2014年7月24日創(chuàng)下的88.72點歷史低點大幅上漲48.6%。截至同日，AH兩地上市股票中有82只A股較H股溢價，其中逾三分之一溢價100%以上，僅有4只A股仍處于折價狀態(tài)，

“滬港通對于內(nèi)地股市的作用并不局限于估值，投資理念的演變才是其最積極的影響。”凱石益正投資公司首席策略師仇彥英說。

去年11月下旬以來，長期低迷的內(nèi)地股市迎來一波快速攀升行情，單日成交總量則一度創(chuàng)下逾1.2萬億元的歷史紀錄。

在這一波突如其來的行情中，低估值藍籌股成為絕對主力。仇彥英表示，從滬港通兩個方向的資金流入來看，香港投資者對A股的興趣顯然高于內(nèi)地投資者之于港股。而滬股通以大盤藍籌股為主要投資目標的設計，以及海外投資者穩(wěn)健的投資風格，一定程度上悄然改變著內(nèi)地股市多年來形成的“炒小、炒差、炒題材”的投資習慣。

值得注意的是，由于滬港兩地市場投資者彼此都需要熟悉的過程，滬港通開通至今顯現(xiàn)“慢熱”特征。截至1月6日，滬股通余額為2224.94億元，港股通余額則達到2371億元。這也使得一些市場人士對“深港通”抱謹慎態(tài)度。

仇彥英表示，“深港通”要獲得滬港通相似的效果并不容易。他分析說，滬港股市市場結構類似，均以央企和大市值企業(yè)為主。而深市以中小板和創(chuàng)業(yè)板為主，因而深港市場結構更多體現(xiàn)為“互補”。

此外，與滬港通啟動初期滬市A股整體低估不同，目前深市A股估值明顯高于港股。“這或令國際投資者對深市A股興趣‘打折扣’。”仇彥英說。

光大證券首席分析師滕印也認為，從估值角度看，深市中小板、創(chuàng)業(yè)板與港股存在較大差異，“深港通”的實施或將加速深市高估值品種的價值回歸。

但他同時表示，無論是已經(jīng)實施的滬港通，還是在熱議研究中的“深港通”，對于內(nèi)地證券市場國際化進程而言都有著重要的意義。前者的平穩(wěn)起步，可為后者提供借鑒和啟示。

“資金內(nèi)外流動的大門已經(jīng)開啟，隨著資金規(guī)模、交易標的的擴大和交易機制的完善，內(nèi)地證券市場估值有望逐步實現(xiàn)國際化。”滕印說，交易品種的差異化和估值的反差，恰恰會成為雙邊市場對彼此資金的吸引力所在。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也表示，香港作為一個開放、成熟的國際市場，不僅有發(fā)達的現(xiàn)貨市場及金融衍生品市場，而且還有成熟的機構投資者及大批國際投資者。

“內(nèi)地與香港市場互聯(lián)互通、一體化發(fā)展，既可實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享，又能為投資者提供多元化選擇。”董登新說。

事實上，除了為滬深及香港股市引入增量資金和更多元的投資風格，滬港通和預期中的“深港通”還被賦予了更重要的歷史責任。

在人民幣國際化戰(zhàn)略的推動下，香港離岸人民幣資金池已經(jīng)突破萬億量級，成為全球最大的人民幣離岸金融中心。相對于龐大的規(guī)模而言，離岸人民幣的回流渠道顯得十分狹窄。

在此間業(yè)界人士看來，與此前RQFII等回流機制相比，內(nèi)地和香港股市互聯(lián)互通不僅成本更低、資金使用更靈活，其受眾范圍也更廣。未來，基于不同投資風格的滬港通與“深港通”有望比翼齊飛，通過跨境雙向投資促進境內(nèi)和離岸人民幣資金更順暢流動。(記者潘清)