人民日報(bào)談人民幣貶值:擠出外貿(mào)水分抑制樓市投機(jī)

春節(jié)以來,人民幣匯率出現(xiàn)階段性貶值,人民幣兌美元中間價(jià)最多時(shí)貶值2.7%。自3月15日央行[微博]宣布3月17日起擴(kuò)大人民幣兌美元匯率浮動(dòng)幅度以來的兩周,人民幣匯率繼續(xù)走弱。

 

“依照目前人民幣貶值的幅度,不會(huì)影響我的出行計(jì)劃,但心情會(huì)變得不爽,我換當(dāng)?shù)刎泿庞稚倭四敲匆稽c(diǎn)點(diǎn)。”廣州花都盈佳置業(yè)中介公司負(fù)責(zé)人曾偉是一個(gè)半職業(yè)“驢友”。他剛剛結(jié)束泰國清邁之旅,正好趕上人民幣貶值,錢沒原先值錢了,這讓他多少有些郁悶。

 

“人民幣匯率將進(jìn)入真正的有管理浮動(dòng)時(shí)代。未來人民幣變動(dòng)取決于經(jīng)濟(jì)基本面,有升有貶的雙向浮動(dòng)將成為常態(tài)。這種變化將對經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生重要影響。”對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰(微博)[微博]分析。

 

人民幣貶值,很多出口企業(yè)并不認(rèn)為有利可圖

 

“過去天天希望人民幣匯率往下滑點(diǎn),小企業(yè)生存會(huì)容易點(diǎn)。但今年春季廣交會(huì)前人民幣貶值了,你說我是該笑還是該哭?”位于廣州市番禺區(qū)南村鎮(zhèn)的廣東明朗生活用品有限公司董事長陳朗說。該公司主要生產(chǎn)專業(yè)清潔用品,主要出口歐美及東南亞市場。

 

按理說,人民幣貶值對出口企業(yè)是件好事,國際貿(mào)易一般以美元結(jié)算,同樣是100萬美元出口產(chǎn)品,匯率下滑似乎可以增加額外利潤。但對目前人民幣匯率下滑,很多出口企業(yè)并不認(rèn)為有利可圖。

 

“上半年的訂單目前都到了陸續(xù)交貨的時(shí)候,當(dāng)初簽訂合同時(shí)都已經(jīng)鎖定匯率,目前對于匯率如何變化,企業(yè)是沒有額外紅利的。但是廣交會(huì)就要開了,對下半年訂單我們又該怎樣去鎖定匯率?”陳朗表示,從2008年國際金融危機(jī)開始,公司簽單對匯率問題極為謹(jǐn)慎,但總是架不住與客戶在結(jié)匯方式上的討價(jià)還價(jià),每年在匯率上的損失都在數(shù)萬元人民幣左右。

 

就拿目前匯率波動(dòng)來說,是短期行情還是長期波動(dòng)?如果是短期行情,公司從現(xiàn)在開始就要著手預(yù)防匯率反彈所產(chǎn)生的與客戶的爭議,否則下半年對出口企業(yè)又將倍感痛苦。“你想鎖定匯率,客戶并不一定能讓你如愿。”陳朗說。

 

規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn),歸根到底還是要堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級

 

人民幣匯率雙向浮動(dòng)對貿(mào)易的影響是雙向的。由于匯率雙向浮動(dòng)、套利風(fēng)險(xiǎn)加大,過去出口和進(jìn)口中的水分會(huì)被擠出,估計(jì)未來幾個(gè)月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定回落,但這并不說明貿(mào)易狀況惡化。

 

具體來看,一方面,人民幣單邊升值的消失有利于出口。這陣子人民幣走弱,有助于調(diào)動(dòng)出口的積極性,起到鼓勵(lì)出口的作用。“然而,貶值不是趨勢性的,中國商品的國際競爭力最終取決于技術(shù)和成本優(yōu)勢,出口企業(yè)應(yīng)當(dāng)通過技術(shù)改造升級來提升在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。”丁志杰說。另一方面,人民幣匯率階段性貶值和彈性擴(kuò)大,可能會(huì)增加進(jìn)口的成本和風(fēng)險(xiǎn)。“但進(jìn)口從根本上說是由國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長狀況決定的,在目前階段匯率的作用不會(huì)太顯著。”

 

“隨著人民幣雙向浮動(dòng),匯率風(fēng)險(xiǎn)加大,出口企業(yè)和進(jìn)口企業(yè)都需要采取更為穩(wěn)健的匯率風(fēng)險(xiǎn)管理策略。”丁志杰坦言。

 

為規(guī)避此間的匯率風(fēng)險(xiǎn),有人建議明朗公司可以采取訂立遠(yuǎn)期合同、靈活運(yùn)用外債連環(huán)展期、買賣外匯期貨和外匯期權(quán)等方式進(jìn)行套期保值。但陳朗認(rèn)為,這些五花八門的“避匯”方式在理論上行得通,但在實(shí)際運(yùn)用中卻比較麻煩,收益也并不大。當(dāng)前的匯率波動(dòng)企業(yè)還可以消化,但如果匯率持續(xù)波動(dòng),則直接影響企業(yè)的盈利水平。他算過,匯率每變動(dòng)1%,企業(yè)凈利潤將波動(dòng)5%—8%。

 

“不能簡單地評論人民幣升值貶值、匯率走高走低對出口企業(yè)有哪些影響,中小企業(yè)普遍希望匯率穩(wěn)定,升值貶值都會(huì)帶來企業(yè)不愿見到的局面。”陳朗表示,歸根到底還是要堅(jiān)持轉(zhuǎn)型升級,提高研發(fā)設(shè)計(jì)能力和產(chǎn)品科技含量,提高產(chǎn)品的議價(jià)能力,獲得主動(dòng)權(quán),這樣企業(yè)才能對匯率變化不那么敏感。

 

外國資本會(huì)更多流入資本市場,有望改善股市低迷狀況

 

事實(shí)上,人民幣匯率雙向浮動(dòng)對經(jīng)濟(jì)社會(huì)的影響還有其他方面。

 

首先,跨境資本流動(dòng)將變得更為穩(wěn)定。過去人民幣匯率基本呈單邊升值或升值趨勢,加上國內(nèi)利率高于國際利率,一些投機(jī)性、套利性資本紛紛以貿(mào)易和直接投資的“身份”進(jìn)入中國。“未來這類跨境資本流入會(huì)減少,長期投資性資本流入增加,跨境資本流動(dòng)將更穩(wěn)定。”丁志杰說。

 

其次,貨幣政策自主性有望增強(qiáng),有利于金融調(diào)控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。過去,外匯占款是人民幣基礎(chǔ)貨幣投放的最主要渠道,為了對沖源源涌入的外匯,央行只能不斷提高存款準(zhǔn)備金率,抬高了國內(nèi)利率。

 

“隨著人民幣匯率雙向浮動(dòng),跨境資本流動(dòng)也將回歸正常的雙向流動(dòng),這樣一來,對沖外匯占款的壓力減輕,存款準(zhǔn)備金率有較大的下調(diào)空間,從而會(huì)帶動(dòng)利率走低,降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本,有利于恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)的活力。”丁志杰說。

 

此外,匯率變化對樓市和股市的影響可能正好相反。專家認(rèn)為,過去房價(jià)不斷走高,加上國內(nèi)對房地產(chǎn)融資限制,海外融資成為房地產(chǎn)行業(yè)融資的重要渠道,于是,很大一部分熱錢進(jìn)入了房地產(chǎn)行業(yè),這又反過來推動(dòng)房價(jià)進(jìn)一步上揚(yáng)。

 

房地產(chǎn)從業(yè)者何文明表示:“人民幣升值,對房地產(chǎn)業(yè)的影響在于熱錢流入。熱錢惡炒,房產(chǎn)升值。而匯率下行,一個(gè)積極意義在于,改變了一直以來對人民幣單邊升值的預(yù)期,對熱錢流入有抑制作用。這對房地產(chǎn)穩(wěn)定有意義。”

 

“人民幣匯率雙向浮動(dòng)特別是階段性貶值,意味著償還同等數(shù)量的外匯需要更多的人民幣,這將使海外融資的成本和風(fēng)險(xiǎn)上升,對于抑制樓市投機(jī)和房價(jià)回穩(wěn)有積極作用。”丁志杰說,“作為對房地產(chǎn)行業(yè)投資的替代,外國資本會(huì)更多流入資本市場,股市長期低迷的狀況有望得到改善。”