滬港通啟程 中國(guó)資本開(kāi)放邁出第一步

滬港通今日上線，這波持續(xù)6個(gè)多月的新聞終于告一段落，但滬港通不是一個(gè)結(jié)果，而是一個(gè)開(kāi)始，它把A股慢慢推向全球資本市場(chǎng)，這種改變是過(guò)去20多年來(lái)A股從來(lái)沒(méi)有的，它帶來(lái)的變化和意義，并不能簡(jiǎn)單地理解為短期帶來(lái)了多少資金，開(kāi)啟了一波牛市，它其實(shí)為中國(guó)資本市場(chǎng)推開(kāi)了一扇大門，一扇通往國(guó)際的大門，中國(guó)資本市場(chǎng)的黃金時(shí)代即將開(kāi)啟。

 

16日晚間，據(jù)中國(guó)證券報(bào)消息稱，上海證券交易所和香港交易所將在上海、香港同時(shí)舉行滬港通開(kāi)通儀式，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席肖鋼、香港特區(qū)政府行政長(zhǎng)官梁振英等將分別作為主禮嘉賓致詞，17日9時(shí)30分，滬港兩地將同時(shí)鳴鑼開(kāi)市。本報(bào)特派記者已經(jīng)奔赴現(xiàn)場(chǎng)，見(jiàn)證中國(guó)資本市場(chǎng)這一歷史性時(shí)刻。

 

全球第二大股市今日誕生

 

滬港通正式開(kāi)閘前的最后一道測(cè)試在15日上午開(kāi)始，首批獲得滬港通業(yè)務(wù)資格的89家滬港通合格券商全部參與。測(cè)試開(kāi)始后，剛過(guò)10時(shí)港股通當(dāng)日105億元額度便已告罄。今日，滬港通將正式起航，總計(jì)6.7萬(wàn)億美元的市值意味著以市值計(jì)算的全球第二大股市誕生。

 

105億元額度被“秒殺”

 

在周六上午舉行的最后一次測(cè)試，全部模擬第一天交易，是全流程全渠道的業(yè)務(wù)測(cè)試，除了89家券商悉數(shù)參與之外，使用的資金也是真實(shí)賬戶內(nèi)的資金，只是不進(jìn)行結(jié)算。在周六測(cè)試開(kāi)始后不久，剛過(guò)10時(shí)港股通當(dāng)日105億元額度便已告罄。

 

據(jù)港交所透露，參與15日測(cè)試的聯(lián)交所參與者共97名，占證券市場(chǎng)總成交量的約80%。測(cè)試的目的在于確保聯(lián)交所參與者與交易所的各項(xiàng)系統(tǒng)已經(jīng)安裝及連接穩(wěn)妥，并已為11月17日滬港通啟動(dòng)準(zhǔn)備就緒。

 

中國(guó)證券登記結(jié)算有限公司總經(jīng)理戴文華透露，此前A股市場(chǎng)證券市值超過(guò)50萬(wàn)元的個(gè)人投資者僅在150萬(wàn)人左右，但隨著滬港通臨近以及近期股市做多熱情的影響，目前已經(jīng)達(dá)到210萬(wàn)人;而加上賬戶內(nèi)的資金，符合投資門檻的高達(dá)400萬(wàn)人。

 

市值僅次紐交所

 

事實(shí)上，除了滬港兩市的投資者、機(jī)構(gòu)之外，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)于滬港通的開(kāi)通也極為關(guān)注。因?yàn)槟壳埃袊?guó)A股市場(chǎng)與香港股市市值之和6.7萬(wàn)億美元，2014年累計(jì)交易量超過(guò)350億美元。這意味著滬港通整合后，以市值計(jì)算的全球第二大股市誕生，僅次于紐交所;而從資金交易角度看，交易量也位居全球第三，僅次于紐交所和納斯達(dá)克。

 

同時(shí)，國(guó)際機(jī)構(gòu)對(duì)滬港通的潛力同樣看好，高盛在其發(fā)表的滬港通投資策略報(bào)告中直指，滬港通是前所未有的機(jī)會(huì)。

 

因?yàn)橄啾菺DP，A股在全球市場(chǎng)中被長(zhǎng)期低估，中國(guó)占世界GDP比重為12.3%，然而A股市值所占的比重只為10.5%。同時(shí)，A股目前PE處于低谷(低于10倍)，EPS增長(zhǎng)為6%左右，估值跟過(guò)往相比已經(jīng)處于嚴(yán)重低估的狀態(tài)。

 

瑞銀證券首席策略分析師陳李則表示，在滬港通后海外資本有望持續(xù)涌入A股市場(chǎng)，更預(yù)計(jì)一年后A股市場(chǎng)國(guó)際投資者的持股市值將從目前的3500億人民幣上升到超過(guò)9000億人民幣，占全部流通市值的比例超過(guò)8%。

 

在成都10分鐘即可開(kāi)戶

 

成都股民焦先生自90年代末開(kāi)始炒股，十幾年炒下來(lái)，可以說(shuō)得上是一位不折不扣的資深股民。對(duì)于滬港通，這位老股民則早有準(zhǔn)備。

 

“今年消息一出我就開(kāi)始關(guān)注。一直覺(jué)得香港市場(chǎng)比較成熟，而且還有T+0交易制度，比A股好賺。”焦先生說(shuō)，他提前一兩個(gè)月便開(kāi)始陸續(xù)將手上的部分投資陸續(xù)變現(xiàn)，為滬港通準(zhǔn)備資金，“前期就準(zhǔn)備這么多，炒一段時(shí)間再看看，好的話再投點(diǎn)。”

 

券商對(duì)滬港通的熱情則明顯比投資者還高很多。“目前已經(jīng)有不少客戶準(zhǔn)備參與這個(gè)業(yè)務(wù)，而且質(zhì)量都很高。”浙商證券資深投顧?quán)嵔ǔf(shuō)。

 

“就老股民而言，滬港通的開(kāi)戶非常簡(jiǎn)單，10分鐘就可以完成。”國(guó)泰君安證券北一環(huán)路營(yíng)業(yè)部的工作人員向記者表示，老客戶可以直接在網(wǎng)上開(kāi)通，新客戶則需要到營(yíng)業(yè)部開(kāi)通。

 

給中國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)什么?

 

滬港通的開(kāi)閘不僅加強(qiáng)了滬港兩地資本市場(chǎng)聯(lián)系，也是中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的一個(gè)實(shí)質(zhì)性步伐，將是中國(guó)資本市場(chǎng)史上的一次革命性變革。毋庸置疑，滬港通將倒逼A股制度改革的同時(shí)，也將成為人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的重要“催化劑”，加快推進(jìn)實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

 

提升中國(guó)資本在全球市場(chǎng)影響力

 

一直以來(lái)，相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)層面，中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。目前A股市場(chǎng)的外國(guó)投資者參與度遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)和亞洲其他新興市場(chǎng)。海內(nèi)外投資者的互聯(lián)互通只能通過(guò)QDII、QFII和RQFII的方式。雖然近年來(lái)上述產(chǎn)品的投資規(guī)模持續(xù)增大，但在額度申請(qǐng)復(fù)雜、資本流動(dòng)限制等情況下，境外投資者仍持謹(jǐn)慎的態(tài)度。

 

“滬港通實(shí)現(xiàn)了兩個(gè)突破，即資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放和資本項(xiàng)目賬戶的對(duì)外開(kāi)放。”上海交通大學(xué)中國(guó)金融研究院副院長(zhǎng)費(fèi)方域說(shuō)，“這將提升中國(guó)證券市場(chǎng)的國(guó)際化程度，促使中國(guó)證券市場(chǎng)的交易規(guī)則、投資理念與國(guó)際接軌，提升大中華區(qū)的吸引力。”

 

在專家看來(lái)，滬港通并非資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的終點(diǎn)，而是一個(gè)新的開(kāi)端。隨著滬港通、深港通、內(nèi)地香港基金互認(rèn)陸續(xù)推出，A股納入MSCI(摩根士丹利資本國(guó)際)全球指數(shù)也指日可待，這也意味著全球資金將源源不斷地流入A股市場(chǎng)。

 

倒逼中國(guó)股市加快改革步伐

 

滬港通啟動(dòng)，其帶來(lái)的投資習(xí)慣和理念變化顯然更值得關(guān)注。

 

在不少專家看來(lái)，滬港通不僅有助于完善A股市場(chǎng)機(jī)制，助推A股市場(chǎng)藍(lán)籌股估值修復(fù)和價(jià)值回歸，而且從市場(chǎng)的交易制度、監(jiān)管機(jī)制到投資文化、上市公司治理水平，都有望隨著投資者隊(duì)伍和市場(chǎng)格局的改變而變化。

 

上海證券交易所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡汝銀坦言，內(nèi)地股票市場(chǎng)與國(guó)際接軌的不僅是估值，更重要的是基本游戲規(guī)則、制度、理念、交易機(jī)制、產(chǎn)品線、監(jiān)管等各個(gè)領(lǐng)域的逐步全面接軌。

 

“這樣的開(kāi)放舉措，最終會(huì)推動(dòng)內(nèi)地證券市場(chǎng)進(jìn)一步的改革進(jìn)程，從而讓內(nèi)地很多明顯不適應(yīng)國(guó)際慣例的制度、規(guī)則、行為模式得到修正。”

 

“滬港通實(shí)際上是在倒逼滬深股市加快改革步伐，盡早邁入健康穩(wěn)定發(fā)展的軌道。”申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所市場(chǎng)研究總監(jiān)桂浩明表示，隨著境外資金入市之門的進(jìn)一步打開(kāi)，多年來(lái)因投資理念等原因而估值偏低的滬市藍(lán)籌股表現(xiàn)應(yīng)該會(huì)有所好轉(zhuǎn)，A股有望因此樹(shù)立起價(jià)值投資的新標(biāo)桿。

 

推動(dòng)人民幣國(guó)際化

 

更為重要的是，對(duì)于已然在國(guó)際市場(chǎng)占有重要地位的人民幣而言，滬港通將成為其國(guó)際化進(jìn)程的“催化劑”。

 

瑞銀證券中國(guó)證券業(yè)務(wù)總監(jiān)夏陽(yáng)表示，考慮到目前離岸人民幣的規(guī)模龐大，滬港通有望為其提供投資渠道，支持香港繼續(xù)發(fā)展為首要的離岸人民幣中心，從而有利于人民幣的國(guó)際化。

 

來(lái)自香港金管局的數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月末，香港人民幣存款余額高達(dá)1.1萬(wàn)億元，短短三年增加了11倍。而在此之前，在港離岸人民幣僅擁有RQFII等極為有限的投資渠道。

 

胡汝銀表示，無(wú)論是港股通還是滬股通，均采用人民幣進(jìn)行結(jié)算和交易。這種結(jié)算不再是貿(mào)易項(xiàng)目之下的普通雙邊國(guó)際貨物貿(mào)易結(jié)算，而是資本項(xiàng)目下的跨境投資結(jié)算，直接拓展了人民幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換范圍，打開(kāi)了人民幣跨境投資渠道，擴(kuò)大了人民幣流動(dòng)和跨境使用的范圍和空間，并會(huì)產(chǎn)生“累積效應(yīng)”和“乘數(shù)效應(yīng)”。 據(jù)新華社香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加:

 

滬港通讓人民幣首次真正成為一種國(guó)際投資貨幣。投資者帶人民幣出境，在境外兌換成港幣后投資港股;國(guó)際投資者則先換人民幣，再用人民幣投資A股。英大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄：

 

滬港通開(kāi)啟了A股走向世界的征途，A股走向世界的第一步就此開(kāi)始了。

 

“滬港通”股民需做好三大準(zhǔn)備

 

期待已久的滬港通今日為內(nèi)地投資者敲響了港股的大門，不過(guò)股民仍需做好資質(zhì)、技術(shù)和心理三大準(zhǔn)備。資質(zhì)準(zhǔn)備：適當(dāng)性核查不可少

 

按照香港證監(jiān)會(huì)的要求，以及9月26日上海證券交易所發(fā)布的《港股通投資者適當(dāng)性管理指引》，試點(diǎn)初期參與港股通的境內(nèi)投資者僅限于機(jī)構(gòu)投資者，以及“證券賬戶及資金賬戶余額合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元的個(gè)人投資者”。

 

擁有了滬市人民幣普通股賬戶且準(zhǔn)備好足夠的資金，并不意味著股民就可以直接投資港股。按照上交所的要求，股民需在接受適當(dāng)性條件核查(包括資產(chǎn)狀況、知識(shí)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和誠(chéng)信狀況等)之后，才能與證券公司簽署港股通交易委托協(xié)議，踏上直通港股之旅。技術(shù)準(zhǔn)備：充分了解投資標(biāo)的和規(guī)則

 

試點(diǎn)初期，港股通標(biāo)的股包括恒生綜合大型股指數(shù)及綜合中型股指數(shù)成分股，以及A+H股上市公司的H股。

 

目前港股通標(biāo)的股約為270多只。在香港市場(chǎng)市值最高的金融、房地產(chǎn)建筑和消費(fèi)品制造業(yè)等三大行業(yè)中，均有不少值得股民關(guān)注的港股通標(biāo)的。交易機(jī)制方面，除了投資者普遍知曉的T+0、不設(shè)漲跌幅限制之外，還有一些細(xì)節(jié)易被忽略。如買賣申報(bào)數(shù)量單位，每手港股所包含的數(shù)量由發(fā)行公司自行決定，而非如A股固定為100股。與香港股市基本交易機(jī)制不同，基于額度控制的原因，港股通交易中投資者不得修改訂單，必須采用先撤單再申報(bào)的方式修改訂單。

 

此外，滬港兩地交易日存在差異，僅有兩地均為交易日且能夠滿足結(jié)算安排的交易，才是港股通交易日。圣誕前夕、元旦前夕或除夕日為港股通交易日的，僅有半天交易，且當(dāng)日為非交收日。心理準(zhǔn)備：特殊風(fēng)險(xiǎn)不容忽視

 

與相對(duì)封閉的A股市場(chǎng)不同，港股市場(chǎng)上外匯資金自由流動(dòng)，海外資金的流動(dòng)與港股價(jià)格之間表現(xiàn)出高度相關(guān)性，投資者在參與港股市場(chǎng)交易時(shí)面臨全球宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策變動(dòng)導(dǎo)致的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更大。

 

其次是股價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于港股市場(chǎng)實(shí)行T+0交易機(jī)制，且不設(shè)漲跌幅限制，加之香港市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品和衍生品種類相對(duì)豐富，港股通個(gè)股股價(jià)受到意外事件驅(qū)動(dòng)影響而表現(xiàn)出的股價(jià)波動(dòng)幅度，可能相對(duì)A股更為劇烈，投資者持倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。

 

第三是交易成本的風(fēng)險(xiǎn)。目前投資者參與港股投資，除因股票交易發(fā)生的傭金、交易征費(fèi)、交易費(fèi)、交易系統(tǒng)費(fèi)、印花稅、過(guò)戶費(fèi)等稅費(fèi)外，在不進(jìn)行交易時(shí)也可能要繼續(xù)繳納證券組合費(fèi)等項(xiàng)費(fèi)用。投資者前應(yīng)當(dāng)充分了解港股市場(chǎng)的各項(xiàng)相關(guān)稅費(fèi)安排，避免因交易頻率導(dǎo)致交易成本上升。

 

第四是個(gè)股流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。與A股市場(chǎng)中小市值股票成交較為活躍不同，部分中小市值港股成交量相對(duì)較少，流動(dòng)性較為缺乏。如果投資者重倉(cāng)持有此類股票，可能因缺乏交易對(duì)手方而面臨小量拋盤即導(dǎo)致股價(jià)大幅下行的風(fēng)險(xiǎn)。 據(jù)新華社